媒体影响力继续加强：报告期内，人民网位列中央重点新闻网站综合传播力首位，上半年网站日均访问者总数同比增长89%，在人民微博、新浪微博、腾讯微博三大平台的微博粉丝总量接近6000 万，较去年年末增长超过30%。
    入股网星传媒，补充广告销售渠道：根据公司披露，公司2015 年1 月以2240 万元取得网星传媒40%股权。根据公开资料，网星传媒成立于2010 年，专注于互联网各大通路资源整合营销及特色互动营销，基于公共场所互联网接入（有线和Wi-Fi）推出完善的信息安全产品及服务解决方案，并布局移动互联网广告增值和O2O 业务，目前处于高速发展期。网星传媒具有一定广告主资源，可一定程度补充人民网广告销售渠道的短板。
    外延并购支持移动增值业务较快增长：报告期内，公司移动增值业务营收2.75 亿元，同比增长44.66%，其中人民视讯贡献6243 万元，增长7.23%；古羌贡献7316.5 万元，增长30.12%；微屏软件贡献6249 万元。前期外延并购标的支撑公司移动增值业务的较快增长。
    广告业务短期内难以突破目前体量：报告期内，公司广告业务实现营收2.74 亿元，同比增长19.12%，增量主要系收购的网星传媒贡献。由于网星传媒目前尚未实现盈利，因此拖累广告业务整体毛利率，报告期内，广告业务毛利率为40.79%，减少14.31个百分点。传统互联网广告增速明显放缓，而移动端并没有形成明确的趋势，我们认为未来两年，公司广告业务将难以显著突破目前的体量。
    投资建议：互联网彩票业务放开时间难以预计，我们暂不考虑互联网彩票业务收入，下调2015 年盈利预测至0.28 元，下调比例为26%，目前对应PE 为55.64X；2016至2017 年EPS 为0.28 和0.32 元，若互联网彩票重启，则有望增厚业绩50%左右。
    公司是国家建立综合性传媒集团的首选受益标的，且考虑到互联网彩票业务重启为公司业绩带来较大弹性，暂时维持“增持”评级。
    风险点：传统互联网广告投放量下滑、经济疲软使广告投放量低于预期、互联网彩票重启低于预期