监管喊停互联网彩票，短期影响负面
    根据相关部委要求，人民网下属控股子公司人民澳客自2 月28 日起暂停体彩、福彩的彩票委托业务。这是自2007 年以来政府第五次叫停互联网彩票。14年互联网彩票业务占公司营收比18%，考虑到监管因素的负面影响，我们相应下调15 年EPS 约3 个百分点。
    中长期增长潜力仍然可期
    我们认为，本次整顿本质上是为了进一步规范互联网彩票行业、为下一步互联网售彩牌照的颁发做准备，长期来有利于促进行业健康有序发展；人民网作为权威性主流媒体，旗下的人民澳客有望成为首批获颁牌照的售彩网站。
    此外，随着移动互联网市场规模的不断扩张，我们预计公司移动增值业务在经过多方位布局之后，有望维持快速发展的态势，成为新的增长点。
    估值：维持“中性”，目标价63.9 元
    考虑到上述因素，我们将2015 年EPS 预测下调3%至0.92 元，将16-17 年EPS 分别上调5%/16%至1.26/1.57 元。我们基于瑞银VCAM 现金流贴现模型得出新目标价63.9 元（无风险利率下行，WACC 从8%下调至7.8%），对应2016 年51 倍PE。