同时，由橱柜带动厨电发展将是未来的一个看点。 整体经营或迎拐点。华帝在2013年提出了五年百亿的营业收入目标；又在2014年提出了五年双百亿的目标，虽然在目前的经济形势下实现起来较为困难，但是公司并不打算调整这个目标。公司认为四季度会是业绩的一个拐点。 今年产品定位高端智能。华帝在9月份大概率会推出一款新的智能油烟机，主要的特点有三：一是应用了纳米新材质，不沾水也不沾油；二是增加了触摸屏，可通过电子菜单进行操作；三是增加了人机交互的功能，可通过语音控制，解放人们的双手。新品定价约5000元，2015年暂不会贡献明显业绩。与高端产品定位相配合，华帝将加大品牌塑造的力度并提高广告投放的效率。 营销模式变革：小区变大区+销售管理前移。小区变大区使得资源投放以及销售政策的实施更加集中，可以集中资源做事情。由大区统筹负责促销方案或者KA的进场谈判等事宜，更有效率。同时，总部会派一些人员去市场的第一线做销售管理前移的试点，去帮助经销商进行业务的拓展，培训导购员等等。 橱柜带动厨电是未来的突破点。目前华帝橱柜业务共2亿的销售规模，在行业里是橱柜做的最好的。借鉴欧派的经验，橱柜将有力带动厨电业务增长。 盈利能力有望提升。我们认为目前费用率水平有下降空间，如果公司治理的问题得到有效解决，盈利能力有望提升。 维持"增持"评级：预计2015-2017 年EPS 分别为0.62/0.79/0.96元，2015 年给予21-23倍PE 估值，对应合理价格区间为13.02-14.26元，维持"增持"评级。风险提示：宏观经济风险；房地产市场复苏缓慢；市场竞争风险。