项目转固，成本上升导致亏损。报告期内，公司实现营业收入7.21 亿元，同比增长4.55%，实现毛利4491.15 万元，同比减少57.71%。营业利润为-3028.24 万元，同比下降164.47%，公司利润亏损主要源于公司募投项目部分设备开始计提折旧，同比固定资产折旧大幅增加；而且公司募投项目新设备陆续开始试生产调试，导致报告期产品成品率同比大幅降低，生产成本大幅上升，从而使得营业成本大幅上升15.89%；从公司产品结构中来看，铝合金复合材料销售量同比增长21.23%，铝合金非复合材料同比下降15.56%； 由于国内电站建设推迟，导致铝基多金属复合材料销售量同比下降50.75%。  三费增加符合预期。报告期内，公司三费有所增加，其中财务费用为841.86 万元，同比增长2594.10%，主要由于募投项目投入增加，存货上升，银行借款增加；销售费用为1951.03 万元，同比增加12.18%，主要由于本期内员工工资、福利和办公费用有所增加；管理费用为4084.76 万元，同比减少9.2%，主要是由于公司缩减办公费及差旅费用。  控制人增持凸显信心。控股股东、实际控制人沈健生于2015 年4 月29 日、30 日累计增持公司股份150 万股，占公司总股本的0.4%；其一致行动人沈于蓝先生持有公司股份1.58 亿股，占公司总股本的 42.34%。合计持有公司股份2.24 亿股，占总股本的59.85%。  募投项目产能逐步释放。公司募投项目年产20 万吨层压式金属复合材料扩建项目已累计投入6.58 亿元，项目进度 52.63%，预计将于2015 年9 月30 日可达预计使用状态。随着公司项目的逐步投产，销售收入将有明显的增长。  维持"买入"的投资评级。公司主要从事铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料的研究、生产和销售。随着募投项目投产，产能大幅增长，盈利能力大幅提高。考虑到公司产能有望在2015 年完全释放以及新领域的增长潜力，同时公司涉足3D 打印，因而给予公司远超同业的估值， 我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.02 元、0.35 元和0.44 元，我们给予目标价24.45 元，对应2016 年70 倍PE，维持"买入"的投资评级。  风险因素。子公司亏损的风险；募集资金投资项目投产风险；涉足新领域的风险；项目研发风险。