锂电池业务暂低于预期，但正极材料产品线放量可期
    从细分业务经营来看，上半年扬声器业务收入1.2 亿元，同比下滑11%；音箱业务收入5.8 亿元，同比增长13%；电池业务收入5588 万，同比下滑8%；其他业务收入7365 万元，同比下滑6%。上半年锂电池类业务低于预期，但新开辟的三元材料业务放量可期: 下游新能源汽车市场正在爆发，公司今年4 月份已经获取主要用于动力锂电的三元材料NCA正极材料的专利证书，并与电解液龙头江苏国泰合作推进三元正极材料的产业化，当前产能为300 吨NCA 与800吨NCM，我们预计2016-2017 年正极材料量产后有望再增超2 亿元收入。
    电蟒云音响打造互联网媒体，仍是长期看点
    公司联合清华同方、广晟资产、喜马拉雅、九天音乐等颇具实力的企业共同打造电蟒云音响，目前已发布3 代产品，明年1 月还有两款新功能音响产品发布。
    我们认为，电蟒云音响主要看点在于结合硬件与云服务以后，将形成包括“用户、硬件入口、大数据、媒体增值服务”的音频生态。按照规划，电蟒云音响将有望在5 年内发展成为拥有2500 万用户的互联网媒体，未来公司将受益于电蟒云音响带来的流量变现，公司对于天韵云音的持股比例已增加至27%，合理预计后继将进一步加大持股比例。
    员工持股、非公开发行股票提升盈利能力
    公司同时公告第一期员工持股计划草案及非公开发行股票预案，我们认为，公司的股权结构、企业的凝聚力将得到进一步改善，且募投资金主要投入扬声器产品项目，将有利于公司进一步做强主业，提升整体毛利率，提高盈利能力。
    维持“买入”评级
    公司短期内业绩释放仍需要时间，但长期成长逻辑不变，维持“买入”评级。