报告摘要：
     公司公布 2013 年一季报：公司一季度实现营业收入3.66 亿元，同比下滑10.88%，归母净利润1266 万元，同比下滑7%；一季度收入下滑的主要原因是公司相比去年同期减少了原大客户Aurasound 的订单，对其他主要客户的出货保持平稳。
     盈利能力和经营性现金流改善。公司通过选择高毛利订单和精益生产等举措，一季度实现销售毛利率达20.58%，同比和环比分别提升1.3%和2.8%，盈利能力有所提升；公司经营性现金流净额5794 万元，不仅较去年同期的-1775 万元大幅改善，亦优于其他历史同期水平。
     二季度公司将保持盈利增长：公司上半年预计实现净利润2550-3450万元，相比12 年上半年的-13625.37 万元，实现大幅扭亏，对应Q2单季净利润为1284-2184 万元，继续环比增长；上半年收入则预计与12 年同期持平，Q2 单季收入环比增幅有望达到20%左右。
     部分子公司业务已实现盈利：上半年公司除主营的音响代工业务以外，电池业务、国内专业音响和五金件制造均将实现盈利，初步验证我们之前对今年子公司业务逐渐扭亏的判断；国内音响和微电声上半年依然亏损，但随着市场开拓的推进，经营面将得到积极改善。
     盈利预测：2013-15 年EPS 0.22/0.26/0.30 元。预计2013-2015 年公司将实现归属母公司股东净利润0.90/1.08/1.24 亿元，结合公司业绩反转和土地价值重估对净资产的增厚作用，我们维持“买入”评级和5.50 元目标价。