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>> 招商证券-乐普医疗(300003)中报高增长,控股秉琨投资收获吻合器产品-150825
上传日期:   2015/8/26 大小:   646KB
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评级:   谨慎推荐 作者:   李珊珊,李勇剑
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分业务:1、器械收入8.3 亿,增16%,净利2.5 亿,增30%。其中:心脏耗材收入5 亿,增16%(支架收入4 亿,增23%,其中Partner 增11%,Nano 增53%;封堵器收入5170 万,增16%);介入诊疗收入1.1 亿,增125%;体外诊断收入4193 万,增66%;代理配送1.83 亿。2、药品收入4.4 亿,增506%,净利8239 万,增213%。
    其中阿托伐他汀钙片收入3317 万,增492%;氯吡格雷收入8854 万,增96%。
    移动医疗领域多维度布局。上半年移动医疗领域投入3456 万,在智能移动医疗设备、心血管患者互联网社区、护生堂电商平台、家庭医生服务系统、网络医院与远程医疗、基层诊所建设等方面进行多维度布局。
    控股秉琨投资收获吻合器产品。公司公告6.7 亿收购秉琨投资63.05%的股权,获得吻合器产品。预计到2018 年国内吻合器市场规模将达108 亿,年增速18%。以16 年净利1 亿计算,动态PE 仅10 倍,收购价格划算,重点是乐普有望迅速拓深外科手术高值耗材板块,给公司器械板块带来新增量。
    多渠道融资+超强执行力,布局心血管全产业链。计划发行中期票据和超短期融资券各不超过12 亿,申请授信额度13.5 亿,多渠道融资为后续心血管全产业链布局提供资金支持。公司执行力强,积极打造医疗器械、制药、移动医疗和医疗服务四大业务板块,心血管全产业链布局带来巨大的想象空间。
    维持审慎推荐。公司坚持打造心血管全产业链平台战略,执行力非常强,值得长期看好,预测15-16 年净利增34%、30%,EPS 0.70、0.91 元,维持审慎推荐。风险提示:支架产品价格下跌,业务整合风险。
    
 
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