15H1 无大剧使业绩增长相对平淡，期待下半年大剧连发。15H1 公司实现电视剧销售收入8.1亿，同比增长14%，毛利率同比下滑8.3 个百分点至37%。主要由于确认收入的影视剧为《何以笙箫默》（二三轮）、《碧血书香梦》、《闪亮茗天》、《二胎时代》等，缺乏大剧，而去年同期有《杉杉来了》、《大汉贤后卫子夫》等重点剧目确认首轮收入。公司现有7 部剧目在后期制作，10 部剧目拍摄中，部分重点项目如南派三叔的《怒江之战》、《爱人的谎言》（《妻子的谎言》第二部）、简远信编剧《忍冬艳蔷薇》、杨幂主演《翻译官》等均有望于下半年确认收入。（详见表1）
    综艺及电影蓄势待发，提升业绩弹性。下半年将有三档重点综艺节目播出：《挑战者联盟》（浙江卫视周六黄金档，范冰冰、李晨、吴亦凡加盟）预计于9 月下旬开播；与韩国JTBC 联合制作的《隐藏的歌手》将于10 月登陆深圳卫视，音乐创作户外真人秀《为你而歌》也将于10 月在山东卫视播出。（详见表2）。此外，英国明星滑冰竞技节目《Dancing on Ice》中国版、英国真实娱乐评论节目《Gogglebox》中国版、韩国经典旅游真人秀节目《两天一夜》等模式引进都也将于下半年进入制作周期。电影方面，华策电影团队总人数超过130 人，已经搭建起完整的发行、宣传、策划、制作团队，下半年预计有超10 部电影上映，其中《刺客聂隐娘》（侯孝贤、舒淇）、《剩者为王》（舒淇、彭于晏）等6 部为华策独家发行（详见表3）。
    再融资正常推进，资本将助推全产业链布局加速兑现。伴随再融资重启，华策有望于Q3 上会审批，20 亿再融资（百度认购10 亿，小米参与）将为公司注入最重要的资本活水。目前公司与百度的战略合作正顺利推进，包括与百度文学、百度游戏联合培育优质IP，与百度糯米联合推进电影互联网营销，与百度贴吧联合探索粉丝经济等。期待资本层面结合后的进一步化学反应。
    投资建议：公司作为内容行业中IP 储备最早最广的内容方，依托多年深耕的精品内容制作能力，全网剧、电影、节目三大板块齐头并进，加之背靠百度、小米、芒果TV 豪华股东阵营，正加速迈向国际化、互联网化综合性传媒娱乐集团。考虑综艺、电影带来的业绩弹性，公司15年净利润有望达到6 亿以上；公司目前市值仅195 亿，为市场最便宜的精品内容龙头；建议投资者积极关注，维持买入评级。
    风险提示：政策风险，下半年电影和电视剧收入不及预期风险