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>> 银河证券-华润万东(600055)盈利增长84.4%,体制变革带来效率提升-150823
上传日期:   2015/8/25 大小:   824KB
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评级:   谨慎推荐 作者:   李平祝
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    市场方面,受益于县级医院设备、设施的建设,以及公司不断加产品销售力度、品牌推广,在政府采购项目中取得了更多的销售收入,保障了公司2015 年上半年的业绩增长。
    同时,公司迅速调整组织结构、精简冗员、提升效率,销售费用与管理费都得到有效控制。其中,销售费用5,337.7 万元,同比增长1.8%,占营收比由2014 年上半年的17.2%下降到15.5%;管理费用4,804.7 万元,同比减少2.24%,占有营收同比由16.1%下降到14.0%。相比于公司在销售收入12.9%的增速,费用的低速增长直接提高了公司的净利润水平。随着公司内部改革的持续实行,有望释放出更高的生产效率,推动公司盈利保持高速增长。
    (二)体制变革,打开公司利润成长空间
    华润万东是一家拥有60 年历史的影像设备生产企业,虽然一直处于国内影像行业的龙头地位,但近年来受困于国有企业的体制,在产品销售和生产效率都存着巨大的提升空间。2014 年9 月,公司控股股东北药集团与江苏鱼跃科技发展有限公司签订了《股份转让协议》,向鱼跃科技转让持有的本公司111,501,000 股股份,占本公司总股本的51.51%,并与2015 年4 月转让完成。自此,公司完成了有国有企业向民营企业的转变。
    公司利润率提升空间巨大。
    过去10 年公司的毛利率水平一直维持在30%-37%之间,从2010年开始,公司的毛利率逐渐走低,由高点的37%降低到了2014 年30%。销售费用与管理费用的增多,直接导致了公司净利润水平的降低,公司的净利润率也由2009 年的10%下降到了2014 年的3.5%。
    鱼跃入住公司以后,在调整公司管理结构的同时,首先抓住销售费用和管理费用两大节流渠道,两费占营业收入比例同比2014年同期分别下降了1.7%和2.2%,直接带动净利润率上升2.2 个百分点,到达5.8%,净利润迅速提升到2,012 万元。
    
 
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