支撑评级的要点
    报告期内，零售业务营收下滑，净利润亏损，主业面临巨大压力：2015年上半年公司实现营收6.57亿元，同比下降20.03%，归母净利润亏损7,215万元，分季度看2 季度单季度公司实现营收2.84 亿元，同比下降14.73%，虽然2 季度单季度收入增速下滑幅度相对1 季度有所收窄，但公司零售业务面临巨大压力，资产负债率较高，财务费用压力较大，预计全年业绩为亏损。
    毛利率同比增长1.48 个百分点，期间费用率同比下降1.83 个百分点：报告期内，公司综合毛利率同比增长1.48 个百分点至17.57%，费用率同比下降1.83 个百分点至26.17%，其中销售、管理、财务费用率同比分别变化-0.63、0.12 和-1.32 个百分点至1.30%、17.25%和7.63%。
    评级面临的主要风险
    转型或借壳进度低于预期。
    估值
    公司成功摘帽后，短期经营困境并无改变，管理层大幅变动，或预示茂业系将对公司转型或借壳，我们维持公司2015-17 年每股收益预测分别为-0.9、-0.7 和-0.4 元，目标价由25.00 元下调至20.50 元，维持买入评级。