医药工业成净利润下滑的主要因素
    上半年公司医药商业实现收入6.76 亿，同比增长23.61%，医药工业实现收入3.57 亿，同比下降5.76%。医药工业中核心产品龙牡壮骨颗粒因为更换包装，清理渠道库存同比下降30%，预计上半年实现收入7000-8000万；其它儿科产品包括健脾生血颗粒、小儿宝泰康等预计实现收入7000 万，妇科用药小金胶囊新进520 版基药，随着上半年基药招标落地有所增长预计收入为5000 万；随州药业（叶开泰）上半年预计收入1.42 亿，同比增长7%左右，增速较为平稳；其它的体外培育牛黄依然贡献较高净利润，为2480万。
    产品、营销改革，战略提升将再造健民
    健民集团14 年下半年徐胜先生新任总裁，公司在产品、营销和战略上的提升将再造健民。针对原有龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒等产品，公司一方面提升产品质量，更换新的包装，另一方面在营销端加大宣传力度，加强大中连锁终端推广，深化医院产品线营销团队建设。战略上公司整合原有的品牌资源，将再造龙牡和叶开泰品牌。我们预计今年依然为转型的镇痛期，明年有望看到成果。
    15-17 年业绩分别为0.86 元/股、1.09 元/股、1.42 元/股公司为儿科OTC 知名企业，产品有品牌和质量优势，短期业绩压力较大但后续战略提升有望进入新的发展阶段。我们预计公司15/16/17 年EPS至0.86/1.09/1.42 元（2014 年EPS 为0.76 元），目前股价对应PE 28/22/17倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    产品推广进度低于预期风险；公司内部整合风险；