航空大众化带来客运快速增长，国际航线进入井喷期。2015 年上半年公司实现客运周转量（RPK）106.39 亿人公里，同比增长23%，其中国际客运周转量达24.31 亿人公里，同比增长190%。国内航线方面，春秋航空新开和加密国内高收益航线，如上海至张掖及深圳相关航线等；国际航线方面，在出境游增势迅猛、短途国际航线需求旺盛的情况下，公司加快国际化战略，新增和加密了大量收益较高的东南亚和东北亚航线，新开包括石家庄、合肥和哈尔滨至名古屋，青岛、郑州、泉州、西安、成都至大阪等优质航线，国际航线出现爆发式增长。
    受益油价、人机比下降及票价客座率提升，毛利率大幅攀升。2015 年上半年，公司航空运输业务的毛利率达18.27%，同比增长8.85%。1、油价下降是主营业务单位成本下降的主要原因，单位航油成本（航油成本/可用座位公里）较去年下降约38%；2、裸票价出现大幅提升；3、高客座率和高飞机日用率继续维持高位，有效摊薄固定成本；4、管理效率提升，人机比进一步下降。
    运营补贴二季度增长迅速，全年增长依旧无忧。2015 年一季度春秋航空补贴收入仅6773.48 万元，同比大幅下降，其主要原因是新一期石家庄航线补贴协议于一季度尚未签署，而政府补助在能够满足其所附的条件并且能够收到时才予以确认。而2015 年上半年春秋航空补贴收入达3.31 亿元，同比增长59.07%，特别是二季度出现大幅增长，其主要原因是春秋航空国际航线的高增速，国内二三线城市对于国际航线的补贴比此前国内航线要高很多，同时此前河北机场集团的补贴有所冲回。
    投资策略：作为航空领域穿越周期的类成长股和低成本航空的唯一标的，春秋目前正在处于机队规模快速增长期（15 年60 架，18 年100 架），受益中国航空市场旅游等因私需求快速增长，消费属性增强，未来低成本航空成长空间巨大；同时春秋航空坐拥上海两场基地优势，将充分受益16年以后迪斯尼带来的需求弹性（超过50%以上的航线从上海虹桥浦东两场起飞）。春秋航空凭借精准的市场定位，优秀的管理能力，深入骨髓的成本控制能力以及在中国低成本航空市场的先发规模优势，我们认为春秋航空最有希望成为中国低成本航空的集大成者和绝对领导者。预计15-16 年春秋航空EPS 分别为3.69、4.85 元/股，对应目前股价PE 分别为28、21倍，维持买入评级，未来继续强烈看好。
    风险提示：经济下滑 空难等不确定事件 时刻拓展不达预期