本次非公开增发资金将主要用于机队引进及互联网航空项目。本次春秋航空非公开发行募集资金不超过45亿，其中37亿元用于购置21 架空客A320 飞机（合同价款为124.46亿元），8亿元用于互联网航空项目（包含机上WIFI 系统改装、信息管理系统升级、航空电子商务平台建设）。本次增发项目中引进的21架空客A320飞机包含在14年民航局下发的批复春秋航空14-18年引进61架飞机的计划中，增发并没有增加额外运力，但将显著改善春秋航空财务状况，降低资产负债率。单一机型是春秋航空作为廉价航空重要的特征，随着春秋上市之后融资能力增强，自购飞机比例预计未来大幅提升，预计春秋航空15年达到60架，18年达到100架，未来几年运力增速保持在20-25%。 互联网航空项目持续推进，附加收入比例有望进一步提升。互联网航空并不是一种概念，对于春秋航空这类廉价航空而言，通过互联网直销及机上WIFI入口建设构建空中互联网航旅生态链，其实是廉价航空增加附加收入的重要途径。春秋航空通过其超高的直销比例（82%）和10年以来累计的巨额客流流量（春秋航空官网注册用户超过1200 万会员，春秋航空直销客户资源已经超过2200万人小时），未来的变现潜力巨大。 受益行业供需改善、油价下降及国际航线爆发式增长，上半年业绩实现大幅增长。2015年上半年春秋航空客运周转量出现快速增长，特别是日韩国际航线出现爆发式增长；同时受益行业整体供需改善（2015年上半年行业裸票价累计上涨3.08%，裸客公里票价0.61元，同比增长0.75%）和燃油成本大幅下降，春秋航空上半年业绩出现大幅增长。 受益中国低成本航空蓬勃发展，春秋航空最具王者气质，未来继续强烈看好。作为航空领域穿越周期的类成长股和低成本航空的唯一标的，春秋目前正在处于机队规模快速增长期（15年60架，18年100架），受益中国航空市场旅游等因私需求快速增长，消费属性增强，未来低成本航空成长空间巨大；同时春秋航空坐拥上海两场基地优势，将充分受益16年以后迪斯尼带来的需求弹性（超过50%以上的航线从上海虹桥浦东两场起飞）。春秋航空凭借精准的市场定位，优秀的管理能力，深入骨髓的成本控制能力以及在中国低成本航空市场的先发规模优势，我们认为春秋航空最有希望成为中国低成本航空的集大成者和绝对领导者。预计15-16年春秋航空EPS分别为3.69、4.85元/股，对应目前股价PE分别为34、26倍，维持买入评级，未来继续强烈看好。 风险提示:经济下滑空难等不确定事件