公司2015 上半年营收约21.7 亿（同比-25.26%），归属净利润约1.1 亿（同比+11.41%），符合预期。
    净利润增长主要来自盈利能力持续提升及资产减值计提之转回（净转回约1700 万）。我们预计1-9 月归属净利润同比增10%-30%。我们维持预测2015/16 年EPS0.63/0.82 元，考虑到公司在国企改革持续深入的预期及在环保、工业机器人等方面的转型持续拓展，维持40 倍估值，维持目标价25.2 元。
    订单结构性改善，定增提升总包实力。公司上半年新签订单22.4 亿元（同比-42.39%），除新签监理订单外其他产品订单均出现下滑。但公司新签医药订单同比增长270.81%，占总订单比例超2%，鉴于公司近期获得化工石化医药行业专业甲级资质，我们认为公司的订单结构性改善将延续。此外，公司非公开定增股份获取资金将提升公司资金实力，提升总承包订单获取与运作PPP 项目能力。
    多元化转型升级在路上，熨平周期性波动影响。公司近期定增股份控股“长泰机械”，增加工业机器人板块，积极向环保、医疗等方向进行业务转型。在业务区域上公司也积极向海外进军，近期分别与中成集团、上海森松集团签订国际工程合作框架。在国企改革方面，公司是建筑行业最早推出股权激励计划的央企。多方位求突破料将熨平行业周期性波动影响。
    风险提示：非公开发行定增未通过、转型进展不及预期、订单不及预期