结合今年6月10日，环保税法公开征求意见，排污费改税提上日程；环境监测正走向风口浪尖！公司中报环境监测系统收入达到3.91亿，同比增长74%。其他收入中，工业分析系统收入达1.25亿，同比下降7%；实验室分析仪器收入0.56亿，同比增长28%；水利水务智能化系统收入0.45亿，同比下降11%。监测系统高增长，是收入增长34%的主要因素！ 
    增发募资14.1亿元，公司积极向环境综合服务商转型升级。1）2.3亿元用于投资安谱实验，协同性强。2012年我国实验室用品市场规模为13亿美元，预计未来几年增长率在10%。目前我国市场仅占全球市场的3.4%，与欧盟、美国各自40%的占比有较大的差距。高端环境监测设备可用于实验室；实验室设备经市场改造用于监测也不乏先例，两者协同效应强。2）11.8亿元补充流动资金，外延并购或加速。我们强调环境监测细分领域多而小，因此要依靠外延式并购利基公司快速进入细分市场。此次通过增发募资，公司成为账上现金最多的监测公司，外延并购或加速。3）助力公司实现环境综合服务商的转型升级。公司有志于在业内率先搭建集"检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维"业务于一体全套解决方案，成为环境综合服务商。今年3月份公司公告拟以1.05亿元收购鑫佰利70%股权，鑫佰利主要提供工业废水零排放解决方案，向治理领域迈开第一步。 
    投资建议：维持增持评级。考虑增发完成我们测算公司15-16年净利润2.9/3.7，对应PE为59/46倍。我们强调外延并购作为公司发展战略，看好公司内外兼修发展的大逻辑。环境监测正处风口，中报业绩优异；公司内生增长无忧。拟增发募资14.1亿，为公司环境综合服务商大战略提供了充足资金；维持增持评级！ 
    风险提示：环境监测业务增速低于预期