本次募集资金在医药业务方面投入为：“原料药及中间体CMO 中心扩建项目”投入4 亿元，“年产30 亿片（粒）固体制剂技改项目”投入3.5 亿元，“医药综合研发中心”投入1.5 亿元，“医药中试车间技改项目”投入0.9 亿元，共计9.9 亿元。公司在医药方面有多年发展和布局，克林霉素系列是公司传统的优势产品，始终保持着稳定的增长；培南类销售相比去年有所好转，高附加值高级中间体和原料药占比不断提高，带动整体毛利率水平提升。公司凭借完善的基础设施、出色的技术水平和较低的成本，竞争优势明显。公司和辉瑞、BII 等国际大公司合作多年，具有丰富经验。近三年，公司国际定制加工业务保持快速增长。此次加码医药业务，有助于公司实现从原料药到制剂的上下游一体化，提高新产品推出速度和研发能力，提升盈利水平。
    加码染料业务，新产品逐步放量，未来成长空间巨大。本次募集资金在“染料产业升级及配套项目”投入9.45 亿元，拟投产品包括活性艳蓝KE-GN、活性艳蓝FN-G、活性蓝P-3R、酸性蓝等染料品种。公司一直致力于高端染料的发展，公司现有活性艳蓝KN-R产能8000 吨，染料品种较为单一，此次染料产业升级及配套项目，有助于拓展染料产品种类及产量，提升应对市场风险的能力。同时可以充分利用公司在染料行业建立的品牌形象和市场优势，以及技术研发和质量控制等方面积累的多年经验，将公司过去几年积累的产品储备、技术储备转化为公司新的利润增长点，逐步扩大高端染料产品的产能，提升市场份额。
    维持公司“买入”评级。公司通过新产品扩展和产能扩张，实现长期快速增长。基于审慎性原则，暂不考虑增发因素，我们预计公司2015-2017 年EPS 至1.16、1.64 和2.16 元，维持“买入”评级。
    风险提示：染料行业环保整治力度低于预期；染料价格大幅波动。