公司自有产品收入2.43 亿元，同比大幅增长44.91%，主要是受益于新活素高速增长拉动所致。公司披露注射剂型实现收入1.79 亿元，同比高速增长73%，但毛利率同比大幅下滑11.91 个百分点至73.25%，我们判断，这主要是公司今年利用成都富裕新产能代加工注射用丙戊酸钠3000 万元左右，而该品种毛利率仅5.42%，这表观上大幅拉低了公司注射品种的毛利率（去年该品种代工收入仅不到1000 万元，毛利率19.58%），而实际上，新活素的毛利率非常稳定，我们预计，公司上半年新活素销售额1.4 亿元左右，同比增长超过50%，超出市场预期，显示该品种强劲的市场潜力，预计全年收入将超过2.8 亿元。
    公司披露口服剂型上半年收入4449 万元，主要包含了诺迪康胶囊、十味蒂达、小二双清颗粒等，同比下滑4%，主要是诺迪康胶囊今年1 月份代理商更换为康哲药业，在更换代理商过程中由于市场交接出现该品种的非正常下滑，实际上，今年1 月份，西藏药业与康哲药业公告签署了《诺迪康独家代理协议任务量》，双方约定，2015 年~2017年诺迪康的销售量分别为800、1100 和1450 万盒（以每盒20 粒装计算，36 粒装的量按20 粒装的1.6 倍折算），每个年度康哲均需要完成约定的任务量，如果完不成任务量，深圳康哲需要按相应标准和规则对西藏药业进行补偿，如果完不成任务量的70%，西藏药业有权单方面解除协议。按照公司20mg
    20 粒规则在大部分省份中标价都在21元/盒左右，我们按照20%的增值税和配送费来考虑，公司高开模式下的出厂价17.5 元/盒，则相当于公司2015~2017 年诺迪康收入分别为1.4 亿元、1.92 亿和2.54 亿元，而上半年，我们预计公司诺迪康收入仅2000 万元左右，相比全年1.4 亿元的销售任务量，预计下半年诺迪康胶囊收入将达到1.2 亿元，呈现爆发式增长，实际上，诺迪康胶囊已经进入基药目录，而此前代理商实力较弱，仅在极少数省份推广销售该品种，而今年是招标大年，我们观察到，在康哲药业的代理下，诺迪康胶囊已经在绝大部分省份中标，该品种与新活素同属心内科，在康哲药业成熟完善的销售体系下，有望实现爆发式增长。
    公司8 月10 日公告，拟以4128 万元价格转让持有的本草堂51%股权给自然人黄定中（其此前持有本草堂股权比例8.9%）。本草堂主要业务为药品和医疗器械批发业务，不仅占用公司大量现金流、产生应收账款，而且盈利能力较差，2013 年和2014 年分别亏损566 万和盈利12 万元，且本草堂日常经营主要由少数股东负责，公司对其控制较弱。公司原本于2014 年8 月停牌拟转让本草堂股权，但当时由于股权变更，因此当时转让并未成功，本次康哲药业成为第一大股东后，快速剥离拖累公司的本草堂，聚焦医药生产主业，显示出公司更换股东后强大的执行力，更加利于公司今后集中优势于药品生产和销售。
    此前，公司本草堂51%账面价值1540 万元，转让价格4128 万元，我们测算，由此将产生2588 万元投资收益。
    多个优势潜力品种销售有望显著改善。公司除了已经将最具潜力的两大重磅品种新活素和诺迪康胶囊交由康哲药业代理外，实际上，公司还拥有一系列潜力品种，包括雪山金罗汉止痛涂膜剂、十味蒂达、小儿双清颗粒等，我们判断，未来公司对管理层的考核将更多体现在除新活素和诺迪康之外的其他品种上，这将进一步激发公司管理层持续改善销售，努力做大其他品种。公司在本次公告中也提到“事实上，除新活素和诺迪康以外，公司目前的产品组合中还有诸多有市场潜力的产品，受公司以往销售能力所限，这些产品的市场价值未能得到很好的体现。公司将加强对其他产品市场销售的规划和销售模式的优化，不断提高这些产品的销售份额。”同时，目前公司的生产规模效益尚未得到体现，随着公司产品销售的不断增长，公司利润率有望持续获得提升。
    公司将此次剥离本草堂定义为“推进业务转型”，我们判断，未来公司将持续聚焦药品生产和销售，同时，有望通过外延式并购引入潜力新品种，发货公司生产与销售的协同效应。公司也在此次公告中明确提出“将不断引进适合公司销售的产品，以增加公司产品目录，加强公司产品组合”，我们预计，大股东康哲药业在引进产品方面具有资源优势和精准的眼光，按照公司此前的执行效率，我们预计，外延式产品引进有望于今年内落地。
    新凤凰城持股比例减至5%以下，大股东康哲药业控制力持续加强。
    2015 年5 月18 日，新凤凰城通过二级市场将持股比例从7.16%减持至5%以下（4.99997%）。2015 年7 月23 日，董事王英实辞