2015 年上半年受国内宏观、消费环境及天气因素的共同影响，公司销量未能实现增长。但在另一方面，啤酒行业上半年产量同比也下降了6.17%为2456.91万千升，公司表现依然强于行业水平，实现了管理层“领跑行业”的目标。
    同时公司的毛利率和净利率在上半年双双提升且高于行业水平。公司的销售毛利率为43.39%，较去年同期提升了2.89 个百分点；净利率也有1.02 个百分点的提升，达到9.44%。分别高于26.59%和8.38%的行业水平。在费用方面，公司的销售费用和财务费用率相较去年同期均未发生大的变化，变动率保持在0.1 个百分点以内，而管理费率则上涨了约1 个百分点。
    （二）中高端产品占比持续提升
    公司的产品结构升级稳步推进。上半年公司主品牌和3 个主打品牌的销量与去年同期基本持平，其中燕京主品牌销量为211 万千升（YOY-0.47%）,“1+3”品牌排销量为274 万千升（YOY+0.74%）,在总销量中的占比分别提升了2.22 个百分点和3.97 个百分点，中高档啤酒的销量增长了18.27%，相较去年同期11.8%的增速，增速继续上升了6.47 个百分点。我们以此测算公司中高端啤酒的销量占比已达到45%左右，吨酒价格有所提高。
    （三）国企改革渐进有望引爆公司改革红利
    市场聚焦国企改革预期，公司有望受益于新一轮国企改革红利。燕京作为北京市所属国有资产的重要组成部分，目前已经建立起了完善的薪酬体系市场化考核与激励机制，业务骨干的激励正在积极推进当中，其中销售部门的市场化考核已在去年完成。参照现阶段国企改实施的样本和啤酒行业的竞争格局以及公司的行业地位，我们认为公司有望率先获益，在引入战略投资者和股权激励等体制改革方面或将有所突破，强烈看好未来公司改革红利释放。