公司营业收入增长主要归功于行业应用产品等业务的增长，尤其是教育应用产品和iFlytech C3 产品增速分别达到81.21%和268.51%，表现亮眼。
    我们的观点：部分业务毛利下滑主要来自：1、教育应用业务中班班通贡献了大部分增速但硬件产品占比较大拉低了毛利率；2、学院教育教学业务中学费收入增长较快，但同时师资力量、教育教学设备前期一次性投入较大，拖累了毛利率，预计投入期过后即将迎来毛利率的提升。我们始终看好公司在核心技术领域的持续研发投入以及在教育、移动互联、智能客服、智能电视、车载等各项产品上的长期发展，继续强烈推荐。
    超脑计划奠定人工智能核心技术领先优势，成果有望打开新增市场空间。公司核心技术研发投入加大，增速接近20%，成果显著。讯飞超脑在国际最高水平的语音合成比赛Blizzard Challenge 中连续10 年获得第一。软硬件一体化的语音转写识别系统实现3 米以上远场语音识别效果达到近讲识别效果，同时自由交流语音识别正确率首次突破85%。中英即时翻译在“灵犀”软件中正式应用，并推出全球首款维汉口语即时翻译软件。各项成果有望为公司各个业务方向打开全新的市场空间，促进建立以公司为核心的人工智能产业生态系统，为公司在智能语音及人工智能领域聚拢优势资源奠定坚实基础。
    教育教学生态体系初步形成，产品体系持续打磨完善。公司已初步构建起“平台+内容+终端+应用”完整的教育教学生态体系，实现了数据全贯通、场景全覆盖、平台可运营、面向学校、教 师、学生和家长多级用户的涵盖教、考、评、学、管全业务的完整产品体系。英语考试业务上，公司已实施10 余省市的中高考英语听说考试，上半年累计测试考生数超过500 万，全国中高考阅卷数量超过3000 万份。区域教育信息化整体解决方案上半年已在10 个省级教育平台的建设及教学端产品布局，覆盖用户近8000 万，并通过“讯飞超脑”计划首次实现自动化个性化学习的习题自动推荐系统正式上线并全国推广。
    移动互联领域领先优势进一步巩固。讯飞输入法首发方言识别引擎，支持方言已达15 种，用户超过2.5 亿。讯飞语音云终端用户数量已超过7 亿台，开发合作项目超过70,000 个，在线日服务量达1.6 亿人次，离线日服务量超6 亿人次，用户规模保持快速增长。公司的灵犀与定制语音助手用户在同类产品中规模排名第一，酷音铃声在手机铃音类产品中市场占有率、付费转化率和付费用户规模排名第一，公司已成为三大电信运营商第一合作伙伴。同时，基于讯飞语音云平台，公司在智能硬件方向与中国智能家居产业联盟、云迹、 优必选、华居智能等开展良好合作。另外，公司通过与京东战略合作的首款全语音操控家庭智控中心——叮咚智能音箱，有望打造成为未来智能家庭交互入口及智能家居核心控制中枢。
    智能客服、智能电视、车载领域继续发力。智能客户方面，公司语音智能客服已在三大运营商、工、建、交、招、平安、浦发、阳光保险等多家大型金融机构、国家电网、航空公司、政府机关、医疗机构、广电行业等领域实现规模化应用和全面布局，已经成为呼叫中心行业转型发展最 为倚重的内在驱动力之一。智能电视方面，公司电视语点解决方案已经在TCL、康佳、长虹、创维、海信等主要厂商数百个型号中预装，并和电视行业全产业链建立广泛合作。车载方面，公司在宝马中文评测及奔驰中文语音云效果测评中占据第一，并签约雷克萨斯2017 年GBOOK 车载多媒体终端平台项目、马自达2017 年新阿特兹车型等多个国际汽车品牌项目，新增国内汽车厂商11 款车型量产配装上市，在研项目中涉及的合作车型超20款，加速推动智能语音技术在汽车领域中的深入应用。
    公司定增项目“智慧课堂及在线教学云平台”及“超脑关键技术研究及云平台建设”已获证监会核准，将助力公司在智慧教育产业开拓布局，在人工智能技术保持领先优势，巩固龙头地位，以及为“互联网+”产业拓展打下坚实基础。我们预计公司2015-2017 年EPS 0.48、0.68、1.01 元， 对应PE 82、58、39 倍，维持“买入”评级。