如果扣除非经常性损益，净利润同比增长93%，非经常性收益主要来自于政府补助。中报预计公司前三季度业绩约在3548.87~4214.29 万元，同比增长60~90%。
    节能服务板块增长迅速，毛利率有所提升。公司上半年综合节能服务板块收入超过1 亿元，同比增长近58%，收入占比已超过30%，毛利率同比提升1.84pct。下半年公司除继续在电厂给水泵领域拓展项目外，韶钢电机系统节能改造项目以及云南红铅6MW 余热发电项目将投入营运，预计节能服务新增合同较上半年将大幅增加。近期公司与山西国锦煤电签订了供热热网工程EMC，预计十年内公司可分享收益超过2.8 亿元。公司今年与南方电网合资成立南电能源，将节能服务布局到南方电网五省市，有望成为全国电网系节能服务龙头。
    利用电改契机，加速能源互联网入口布局。目前工业用户侧用电管理缺乏专业化和经济性，公司聚焦供用电领域，以用户电气设备托管和维护服务业务为切入点和依托，开展用户用电咨询、节能规划设计、技术改造、智能化管理、用电设备托管等供用电高端服务业务。通过集中托管，可有效降低用户电力维护成本，预计公司今年托管变电容量有望达到50 万千伏安，未来也有望转化成能源互联网入口。在电改契机下，公司依托原有的客户黏性，可继续拓展节能、售电、用电托管等领域的增值服务，有望形成闭环的商业模式，提高业务附加值。
    未来增长驱动力：与南方电网合作优势+优质电缆资产注入+员工持股计划。公司多名高管出身于电网系统，与南方电网保持了良好的合作基础，为后续增长提供了依托。公司目前正推进收购岭南电缆公司股权的增发事项，收购完成后料将与现有业务产生良好的协同效应。今年5 月，公司推出的员工持股计划有助于增强对核心员工的激励，提升公司的长期价值。
    风险因素：节能服务项目投运时间存在不确定性、电力体制改革进度慢于预期，与南网合作成效低于预期。
    盈利预测及投资评级。我们给予2015 ～ 2017 年盈利预测EPS0.27/0.36/0.47 元，当前价18.79 元，对应P/E68/53/40x。考虑公司智能电气化产品以及积极布局能源互联网的商业模式，我们预计公司的合理市值在60 亿元左右，对应目标价22.50 元，首次覆盖，给予“增持”评级。