公司目前权益装机为3,367MW，在建权益装机规模为1,759MW，为当前规模的52.2%；根据投产进度，业绩主要在2016~2017年贡献。
     资产注入集中释放，推动规模翻倍增长
    为履行承诺，集团正在推进资产注入工作。2015年7月，公司公告通过非公开发行募集资金收购皖能集团持有的国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%股权；拟现金收购皖能集团持有的淮南洛能46%的股权。本次发行对象不超过10名投资者，价格不低于17.32元/股（现价15.67元，低于增发底价9.5%），增发不超过14,145万股。本次资产注入合计规模为公司目前装机规模的46.0%。
    此外，集团还持有神皖能源49%股权，为目前公司痊愈装机规模的67.0%。由于其体量较大，公司受资金、规模限制本次并未将其一并注入，公司"拟待本次收购完成后寻求合适时机启动注入工作"。我们预计，受集团承诺约束，神皖能源注入有望在本次收购完成后短时间内启动。
    地处电改试点省份，受益电改方向明确
    就电改而言，发电企业机遇在于延伸产业链至用户侧，转型综合能源服务商。售电侧放开后，在股东背景、当地电源、客户资源等优势助推下，地方发电企有望通过参与售电侧构建区域综合能源服务系统。安徽作为电改试点省份，电改推进进度或相对较快；而作为安徽省电力能源平台公司，公司在安徽省发电市场份额约19.2%，未来有望顺应电改，积极介入售电及相关能源服务领域。
    风险因素
    上网电价再次下调；电力需求疲弱带动利用小时低于预期；项目投产进度低于预期。 盈利预测假设及敏感性分析
    资产收购及增发2015年内完成；
    煤价：2015～2017年变动分别为：-14%、-1%和0%；
    火电利用小时：2015～2017年变动分别为：-3%、-3%和-3%；
    上网电价：不调整；
    所得税率：2014～2016年分别为：25%、25%和25%。
    维持"买入"评级。铜陵6号机组核准确立公司内生成长，假设增发于2015年内完成，我们维持2015~2017年1.37/1.48/1.83元的盈利预测，目前股价对应PE分别为11.3/10.4/8.4倍。公司电力主业内生性成长突出，2015~2017年业绩复合增速约15.8%；资产注入集中释放，推动装机倍增可期；此外公司地处电改试点省份，依托当地电源及客户资源优势，有望充分受益电改。考虑到电力主业的成长性，给予2015年15倍PE，对应每股价值20.5元；金融资产价值突出，对应每股价值3.5元，合计对应目标价24.0元，维持"买入"评级。