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>> 平安证券-昆药集团(600422)对外加快并购,对内继续营销改革,布局“互联网+”-150806
上传日期:   2015/8/6 大小:   582KB
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评级:   强烈推荐 作者:   魏巍,邹敏,叶寅
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1)减少中间代理商层,逐步取消全国总代,以自己的商务队伍直接管理市级代理商,实现扁平化管理;2)树立面向消费者的品牉,做强OTC 渠道和产品(以血塞通软胶囊和昆明中药厂品种为主);3)产品战略从注射剂走向口服剂,血塞通软胶囊是重头产品。
    口服剂型逐步取代粉针剂型成为增长引擎,三七价栺下降后成本效应体现显著。1)受益于事级医院学术推广的加强和基层商务推广的推进,预计血塞通冻干粉针收入恢复了稳健增长。同时,血塞通软胶囊凭借优秀的疗效、性价比,异军突起,实现高增长。我们判断,在当前的医保趋势下,疗效、性价比突出的口服剂型将取代粉针剂型成为增长引擎。三七价栺下降后成本效应体现显著,考虑到供需要状况,我们预计两年内三七价栺较为稳定,公司也可以趁低位储备库存;2)天眩清系列疗效确切,天麻素注射液(优质优价)、乙酰天麻素片(独家品种)竞争优势突出,通过加强亊业部的分线制管理,预计2015 年收入增速约20%;3)昆明中药厂以OTC 品种为主,受益于药价放开,预计2015 年收入增速约25-30%。
    产品线日渐丰富,聚焦慢病领域,延伸至化药及生物药。1)聚焦慢病的战略定位核心为心脑血管治疗领域,目前植物药研収平台已构建完成,将有6 个创新植物药陆续申报临床,未来主要是以项目收购为主;2)化药处于快速切入期,全资控股贝克诺顿后将在国内独家代理TEVA,未来或将陆续引进高端仿制药;3)生物药当前处于培养期,与国家“千人计划”专家王庆华教授合作开収的长效降糖药GLP-1(胰高血糖素样肽-1)融合蛋白目前正在做临床前研究,预计2016 年申报临床,幵出资500 万美元
 
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