中报略低于预期，但行业反转趋势不变。公司2015H 实现净利润1.1亿，同比增长280%。涤纶和PTA 行业反转速度略低于预期，但反转趋势不变：公司聚酯纤维的毛利率由2014H 的4.97%提升至至5.56%；PTA 的毛利率由3.27%提升至4.34%。
    推行股权激励，增加业绩安全垫。公司拟对董事、高管及子公司总经理授予限制性股票1200 万股，价格5.35 元。解锁条件以2012-2014年扣非净利润的平均（0.95 亿元）为基数，2015-2018 年的扣非净利润增长率不低于50%、100%、200%和400%，即1.4、1.9、2.8 和4.7亿元。我们认为公司在当前时点推行股权激励，验证了行业景气上行判断，增加安全垫。同时公司涤纶弹性0.11 元EPS，PTA 的弹性高达0.38 元EPS，在景气上行时期，业绩高度大概率会超过该解锁条件。
    10 亿定增即将完成，加快推进文莱炼化项目。大股东10 亿补血定增即将完成，股权激励方案也已落地，我们认为在行业景气上行盈利恢复时期，是文莱PMB 项目的最佳投资时点。项目符合国家“一带一路”战略思维，很可能受到亚洲基础设施投资银行和丝路基金的亲睐。
    风险提示：PTA 或持续低迷；文莱项目进度不及预期