利润分配拟每10 股转增15 股。上半年公司所有景区累计接待游客900 万人次（+66.7%），本部显著恢复、异地保持快速增长是公司中报业绩高增长的主要原因。
    活动亮点频现，本部显著恢复。2014H 杭州本部受公款消费缩减冲击表现相对平淡，基本持平，2015H 受益行业回暖和公司经营加强恢复明显。本部景区主题活动内容丰富、“跑男”等著名综艺节目取景吸引游客关注、独木桥、OTA 等在线分销渠道拓宽等多因素推动本部恢复增长，2015H 杭州本部收入2.13 亿元（+20.5%），预计本部合计净利润约1.5 亿元，同比增约24%。暑期旺季本部经营持续向好，高峰期每天演出9-10 场；杭州乐园因2015 年“凉夏”困扰因素消失，预计将恢复明显，我们预计2015 年全年杭州本部利润增约20%。
    三亚项目延续辉煌，丽江九寨高速增长。1.三亚项目2015 年初推行淡季门票优惠，团队客流上升明显；同时，二期冰雪世界等项目已于2015 年2 月开业，进一步丰富景区游览内容，对吸引散客、提升客单作用明显；三亚项目经营持续向好，15H 收入1.43 亿元（+46.0%），预计净利润8500 万元（+89%），剔除政府补助后净利润7187.5 万元（+105%）。2. 丽江千古情演出获得市场认可，15H 收入7249.98 万元（+64.5%），预计利润实现翻倍增长；3.九寨项目收购《藏谜》后宋城已成为九寨最具实力的演艺运营商，市场占有率和客单价均获提升，上半年实现收入3106.94 万元、净利润1211.6 万元，在去年同期低基数的基础上实现级数级增长。综合预计2015 年公司异地项目利润增长90%。
    六间房收购完成，线上线下综合布局继续推进。公司收购六间房后，线上线下业务布局齐头并进，围绕“大演艺生态圈”进行持续布局的预期明确。泰安项目《泰山千古情》7 月28 日首演，观众反响强烈，福州项目正在推进中，公司线下演艺密集布点，宋城“轻”“快”的扩张模式已然开启；宋城娱乐《全能极限王》正式开播、收视率居前。线上方面投资深大智能，启动由传统景区向智慧O2O 景区升级的步伐；联合IFG 推出的网络剧票房收入突破5000万元，构筑“IP+景区+互联网”的新商业模式。同时，公司设立现场娱乐及TMT 基金，显示了公司通过并购等资本合作形式进行项目培育和控制的成熟模式，有助于在加速布局的同时稳定公司短期财务结构，使公司得以更加稳健、迅速地成长壮大。我们非常看好宋城线下资源嫁接互联网所能产生的变革效应，宋城强大的团队执行力和坚实的线下资源基础为战略执行的成功提升概率。
    风险因素。异地项目经营情况差于预期，新投资项目运行低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。六间房已于8 月1 日完成资产过户，基于六间房8 月起合并，维持对公司2015-2017 年0.97/1.56/2.07 元之预测。公司目前股价对应2016 年PE 估值为41X，估值处于合理区间。公司发展潜力广阔、长期价值显著，有望分享中国娱乐行业的成长空间，成为娱乐综合龙头企业，公司千亿市值目标实现可期，建议积极关注线上线下布局进展，维持“买入”评级。