二、分析与判断：
    伊核问题解决打压长期油价，并购窗口期开启。伊核问题解决后伊朗表示要尽快重返国际原油市场，但伊朗原油进入国际市场还需要数月甚至更久的时间，主要是伊朗需要重建大量基础设施来解决物流问题，此外目前库存的2500万吨超轻质凝析油并不好卖。中长期来看，今年还有美元加息的强烈预期，我们预计油价近期会小幅走低，今年布油主要运行区间40~60美元每桶。低油价有利于公司进行滚动并购扩张，扩大公司的原油储备。
    "项目增值与外延并购"双轮驱动，业绩进入收割期。2014年6月收购哈国马腾公司95%股份后，公司专业化团队精耕细作，可采储量从0.67亿桶提高到1亿桶以上，此外新获批马亭油田87平方公里权益区后开采面积翻倍，进一步提升了储量潜力。我们预计与马腾公司体量相当的克山公司股权收购有望在今年落地。除了以上两个开采区块，公司也在积极布局勘探区块，未来卡门公司（与马腾体量相当）和实际控制人手中的马塞尔区块（1.85万平方公里）收购有望陆续落地，持续增厚公司业绩。我们预计2015年底收购克山完成后公司原油产能可达每年120万吨以上。未来3~5年，公司目标为实现500万吨/年的产量。
    公司哈国油气区块开采成本低。按照2014年公司业务数据测算，公司哈国油生产成本在15美元/桶左右。2015年3月份，哈国将石油出口税由80美元/吨下调至60美元/吨，即每桶少交税约3美元，进一步提高了公司原油成本的安全边际。
    认购产业投资基金，极大提高扩张速度与质量。公司投资3亿成立全资子公司上海油泷，打造多元化投资的平台。通过上海油泷采用并购基金的方式参与油气资产收购，可以分散勘探与财务风险。目前，公司已经认购2.6亿元上海乘祥基金第一期20%份额，认购1.3亿美元"第一储备"基金份额，为进一步在哈国的扩张以及进军美国油气市场做铺垫。
    风险提示：并购计划晚于预期，未来国际原油价格存不确定性。
    投资标的盈利预测及投资建议
    预计公司2015~2017年EPS分别为0.27元、0.93元、1.61元，对应PE分别为37倍、11倍、6倍。原油价格走低，利好公司滚动并购，给予强烈推荐评级。