赢合科技受益新能源汽车政策，分享锂电制造升级，上调评级至强烈推荐。
    锂电池生产重心向中国转移。目前全球锂电池产业集中在中、日、韩三国，三者占据全球95%左右的市场份额，2014 年中国占比达到27%， 2014 年全球新增投资的近8 成集中在中国，未来中国占比将进一步提升。
    电动汽车发展带动动力型锂电池爆发式增长。随着政策支持力度加强以及消费者对新能源特别是电动汽车接受度提升，预计我国今年销量有望突破20 万辆，2020 年销量将达到100 万辆，保有量500 万量。
    仅考虑动力电池和消费型电池的需求，2018 年锂电池需求将达54GWh，2020年有望达到72GWh。2014 年我国动力锂离子电池市场需求达2.8GWh，消费型锂离子电池需求约为30GWh，储能锂离子电池市场需求占比较小，总计可达33GWh，还有翻倍空间。
    国内锂电池设备行业爆发。国内电池厂商生产自动化程度仍偏低，未来将受益于自动化、智能化和进口替代。GBII 预计2015 年锂电生产设备的国产产值将达到75 亿元，实现翻倍增长。我们预计2020 年锂电设备市场规模356 亿元，国产设备产值将达到285 亿元，国产设备占比从50%提高到80%。
    竞争力分析：目前公司能够提供锂电自动化生产线上约2/3 设备，是国内厂商中提供设备最多的公司；以新产品为主线，重视研发团队建设；成功上市有利提高竞争力。未来方向：锂电自动化交钥匙工程、机器人、锂电循环经济。
    赢合科技受益新能源汽车政策，分享锂电制造升级。预计2015-2017 年EPS分别为0.95、1.43 和1.96 元，对应17 年PE30 倍，考虑至未来三年将保持较快增长，流通市值只有12 亿，上调评级至强烈推荐。
    风险提示：数码锂电产能过剩；新能源汽车政策波动；中报增长低于行业，主要是因为上半年搬迁，但是下半年有国轩的订单支撑，全年高增长可期。