动力锂电扩产高峰来临，设备迎需求大爆发。我们预计2014-2016 年国内锂电池市场规模分别为100、200、300 亿元，优质产品供不应求，比亚迪、国轩、多氟多、沃特玛、拓邦等锂电池生产企业迎来扩产高峰，拉动锂电设备需求大爆发，预计2015 年国内设备市场规模可达78 亿元，同比增长105.3%。
    国产化过程孕育龙头，景气周期参考光伏。国内涉及锂电池生产设备领域的企业有278 家，但年产值超过1 亿元的企业只有10 余家，未来成长空间巨大。参考光伏行业2010-11 年进入扩产期，孕育龙头企业精工科技2011 年收入增长超5 倍，股价涨幅近8 倍。
    赢合科技市值成长空间巨大。赢合科技与同期上市的先导股份均是锂电设备制造类公司，两者主业具有相似性，2014 年赢合科技的营业收入、净利润分别是先导股份的73%、77%，而市值仅有57 亿元，约为先导股份的一半，市值被低估，考虑后续行业需求爆发，公司市值成长空间巨大。
    紧贴优质动力锂电客户，坐享行业盛宴。公司设备在国内优质锂电池生产企业中渗透率较高，2014 年山东威能、深圳沃特马、江西福斯特、深圳卓能是公司前四大客户，合肥国轩、鹏辉能源等成长迅速的动力锂电企业也是公司主要客户。
    最全锂电生产解决方案供应商，自动化水平提升竞争力。公司拥有涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术，可以提供国内最全面的锂电生产解决方案。公司拥有涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术，可以提供国内最全面的锂电生产解决方案。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.95 元、1.41元、2.05 元，锂电设备行业景气上升始点已经到来，进口替代空间巨大，公司是国内最为全面的锂电生产解决方案供应商，募投项目可有效解决瓶颈问题，有望成长为行业龙头企业，参考同行业可比估值，按照2016 年80 倍PE，对应目标价112.80 元，首次给予“买入”评级。
    风险提示。电动车发展不达预期；行业竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。