由于北美厄尔尼诺现象带来对作物的负面影响，其主产的玉米产量有较大幅度下修，大豆也面临良种率下降的担忧情绪；但由于库存消费比的差异，玉米的供需平衡状况更显脆弱。国内方面，玉米需求短期仍偏弱、小麦库存高企成交清淡预计还将施压玉米、小麦价格弱势震荡；大豆由于消费量巨大，进口依赖强，库存量小幅上升弱于消费量的走强，国内大豆价格存在一定上升空间，但主要进口国如俄罗斯、美国的大豆到港价格依旧低于国内价，价格大幅冲高的空间和时间较为有限。总体而言，我们倾向于认为全球大宗粮食总体处于需求疲弱、产量和库存较为充足的局面，但玉米的供需平衡状况略显脆弱，主产区美国的产量变动应给予持续关注；国内的大宗粮食均处于增产周期，短期还将弱势震荡。
    国际大豆供需情况分析
    USDA 本次上调全球大豆产量预期134.3 万吨，美国产量大幅上调95.2 万吨。全球大豆产量预期上调134.4万吨至3.189 亿吨，微调0.42%。因美国与玻利维亚的产量上升，美国增加30.3 万公顷大豆种植面积的预测，全球大豆产量预期向上；产量的上升主要来自于种植面积的扩大，整体单产效率维持稳定。
    本次报告对全球大豆消费量上调59 万吨，库存消费比下降至29.98%。本次报告对消费上调59 万吨，进出口的调整幅度基本相同，期末库存减少142 万吨，库存消费比则由上月的30.50%同比回落至29.98%，与去年同期相比上升5.7 个百分点，仍处于历史高位。
    大豆产量上调库存下修，库存消费比仍高位，全球供需动态均衡。此次USDA 出乎此前的市场预期，上调大豆产量1.34 个百分点，上调的主要原因是基于种植面积的上升，然而由于近期北美天气降水过多，厄尔尼诺导致减产的担忧情绪持续，不排除后期产量预期反向变动的可能；产量预期上调的同时也同步下修库存总量，对全球大豆消费总量预期上调是此次下修库存的重要原因，但由于欧元区的希腊危机、重要大豆买手中国消费仍处低位，消费持续大幅走强的预期未必能够持续。总体而言，大豆的供需同向变化，全球库存消费比仍处高位，短期大豆供需动态平衡将较难打破。
    但中长期来看，多空因素均存在力量变化的契机，后期还需继续关注主产区北美的天气变化给大豆产量带来的影响程度。