智慧大北农战略清晰，通过猪联网将养猪各个链条资源汇聚在一起，形成养猪业互联网平台生态圈。公司目前已上线猪场管理平台、农资交易平台、农村金融平台。本次设立支付公司，是公司战略的落地，完善了公司平台生态圈，有利于形成闭环的互联网平台商业模式。预计未来生猪交易平台、金融产品等将逐步上线，形成完整的生态圈。
    2、猪联网进展超预期，大北农商业模式得到验证！5 月下旬，公司发布猪联网2.0，猪联网包含猪友圈、猪管理、猪系统、猪数据、猪交易、猪金融、猪硬件等众多模块。据我们草根调研，预计到6 月底，公司覆盖猪头数接近1400 万头，远超市场预期，年底有望覆盖至4000 万头。公司的商业模式已得到初步验证，养殖产业链大数据价值将逐步展现。
    3、养殖景气加速复苏，公司业绩充分受益行业反转。大北农预混料和乳猪料等高端饲料的销售占比较大，预混料和乳猪料在猪饲料行业里面的技术含量较高、属于较高端的产品。随着养殖户盈利能力提升，对高端猪需求将增加，公司将充分受益于行业反转。
    ■投资建议：我们预计公司2015/16/17 年EPS 为0.63/0.85/1.16 元，增速为31%、39%、37%。我们认为随着饲料行业整体的好转加之公司对费用的控制，今年公司的利润将出现较大幅度增长，而公司估值将随公司智慧大北农战略的实施逐步提升，我们给予买入-A 投资评级，6 个月目标价29 元。
    ■风险提示：销量不达预期；智慧大北农进展不达预期