公司本次参与竞标收购拜耳血糖监测事业部，除了需支付国内外相关中介机构费用外，还需承担相应的银行融资费用，以拜耳公司后续公告的中标价格10.22 亿欧元来看，我们预计公司此次参与竞标的总体费用在900 万元左右。公司2014H1 销售和管理费用合计约8300 万元，随着2015 年加大在医院市场产品的推广和研发，预计2015H1 两项费用合计同比提高约10%，根据以上费用假设，结合糖尿病监测市场的高增速以及公司的龙头地位，我们判断公司2015H1 主营业绩仍然保持了25%左右的平稳增速。
    看好公司积极布局医院市场，有望在三年取得突破。目前国内血糖监测仍有超过50%的市场份额集中在医院终端，公司依托近期上市的EA-11(血糖、尿酸双指标监测系统)和高灵敏度“金”系列产品作为进军高端医院市场的利器，同时积极布局研发围绕糖尿病、糖尿病肾病的其他POCT产品如血酮、肌酐、糖化血红蛋白监测试条等，预期打造医院糖尿病POCT检测的全领域品牌公司。同时，公司目前正在加强对医院销售渠道的推广以及营销队伍的建设，有望在未来三年取得突破性进展。
    试水糖尿病管理垂直整合，有望打造国内最大的糖尿病管理平台。公司抓住血糖监测这个糖尿病移动医疗的最佳切入点，积极进行糖尿病管理的上下游垂直资源整合。公司参股“糖护士”产品APP 已介入天津市三潭医院，打通了医院、医生和患者的线上通道，该模式有望成为糖尿病移动医疗慢病管理的样板，同时通过收购健恒糖尿病医院，积极探索线下医疗服务资源的对接。垂直整合序幕的开启，将加速公司在移动医疗后端增值业务的拓展，依托公司在血糖仪产品领域的众多客户群体，有望从单纯的血糖仪市场扩大到院内外管理一体的糖尿病综合服务平台，从而开启公司的长期增长空间。
    风险因素：血糖监测渗透率提高低于预期；新型血糖监测技术产品上市。
    维持“买入”评级。我们维持2015-2017 年EPS 预测为0.92/1.14/1.44元，结合公司在糖尿病监测领域的垂直整合优势以及移动医疗布局，给予公司2015 年55 倍PE，对应目标价50.60 元，维持“买入”评级。