一季度海外订单较多，预计后续收入增速加快。公司今年一季度收入中海外收入增幅不大，从后续看，随着后续海外订单逐渐确认收入，收入增速有望增长。报告期内，公司收到海外客户TISA 公司的两笔订单，向公司采购两批血糖测试仪及配套试条，分别发往古巴和委内瑞拉，两笔订单涉及的总金额约人民币5301 万元。根据公司的收入确认原则，两笔订单按供货情况分别在本年度及下一年度确认收入，上述订单的执行将会对公司本年度及下一年度的营业收入和营业利润产生影响，我们预计公司今年后续收入增速可能加快。
    盈利预测。公司是血糖检测全产业布局者，在零售终端，安稳面对普通消费者、安易主要在中端OTC 推广；在医院终端，公司的EA-11（血糖、尿酸双功能监测仪器）和“金系列”（销售贡献暂不明显）将作为敲开医院大门的产品。现在，公司又通过与糖护合作、收购医院逐渐搭建针对糖尿病的慢病管理平台，在竞争较为激烈的情况下，公司发挥自身“产品+服务”优势，力图在糖尿病管理领域成为行业领先者，值得长期关注。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.19、1.48、1.90 元，对应2015-2017年的市盈率分别为39X、31X 和24X，维持“增持”评级。
    事件
    公司公告一季报，报告期内，公司实现营业收入1.29亿元，同比增长23.81%；实现利润总额3908万元，同比增长10.38%；实现归母公司净利润为3303万元，同比增长6.00%。扣非归母公司净利润2923万元，同比增长9.24%，EPS0.16元。
    业绩略低于预期
    点评
    一季度海外订单较多，预计后续收入增速加快。公司今年一季度收入中海外收入增幅不大，从后续看，随着后续海外订单逐渐确认收入，收入增速有望增长。报告期内，公司收到海外客户TISA 公司的两笔订单，向公司采购两批血糖测试仪及配套试条，分别发往古巴和委内瑞拉，两笔订单涉及的总金额约人民币5301万元。根据公司的收入确认原则，两笔订单按供货情况分别在本年度及下一年度确认收入，上述订单的执行将会对公司本年度及下一年度的营业收入和营业利润产生影响，我们预计公司今年后续收入增速可能加快。
    财务指标总体稳健，新品推广致销售费用增长较快。公司销售毛利率67.37%，同比上升2.39pp，主要原因试条所占比例提升和高毛利率的高端产品占比增加。公司销售费用率28.50%，同比上升3.9pp，主要是一季度金系列等新产品推出，推广力度增加，销售费用提升。公司管理费用率11.58%，同比下滑1.11pp。主要是股权激励费用今年同比减少。公司应收账款周转天数66.05，去年同期34.72，主要是去年底应收账款大幅增加。
    公司将搭建糖尿病管理的“产品+服务”平台。公司未来将搭建糖尿病管理的“产品+服务”平台，公司将充分利用移动互联网，充分发挥自身的产品优势和服务优势，针对糖尿病患者构建以慢病管理为基础的血糖管理平台，与糖护科技、微信等平台合作，多方面导流，并通过收购医院或者与大专家合作解决后段，将公司打造成为糖尿病等慢性疾病相关产品与服务提供者的平台型公司，帮助用户提高生活质量。
    盈利预测。公司是血糖检测全产业布局者，在零售终端，安稳面对普通消费者、安易主要在中端OTC推广；在医院终端，公司的EA-11（血糖、尿酸双功能监测仪器）和“金系列”（销售贡献暂不明显）将作为敲开医院大门的产品。现在，公司又通过与糖护合作、收购医院逐渐搭建针对糖尿病的慢病管理平台，在竞争较为激烈的情况下，公司发挥自身“产品+服务”优势，力图
    在糖尿病管理领域成为行业领先者，值得长期关注。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.19、1.48、1.90元，对应2015-2017年的市盈率分别为39X、31X和24X，维持“增持”评级。
    风险提示。行业竞争加剧导致产品价格下降；糖尿病慢病管理平台搭建低于预期