2014H1 实现净利润3.5 亿元，同比增长51.60%，基数高，去年三四季度净利润增速分别为4.04%/-64.87%，下半年基数低，增速有望逐季改善。
    我们预计2015H1 实际利润增长约20%。
    与平安健康达成战略合作，跨界整合资源加速推进大健康布局。公司公告与平安健康建立长期战略合作伙伴关系，整合双方产品和市场的优势资源，共同扩大双方在健康产品、健康管理及相应后台服务领域的市场影响力。平安健康为中国平安保险旗下子公司，致力于成为一站式线上健康管理全方位解决方案提供商，其核心产品“平安好医生”APP 通过即时在线的私人健康顾问，实行一对一的家庭医生服务；同时整合医院及医生资源，帮助用户实现线上远程就医问诊，并制定个性化的健康管理方案。我们曾在早前的报告中强调，移动医疗的三种主要变现方式为产品变现、服务变现和商业保险变现，“平安好医生”即为保险变现模式的探索，通过移动医疗服务降低健康险赔付率，以提高公司收益。
    预计战略合作将在品牌互换、会员互换和产品互换三个维度形成共赢。首先，公司与平安的合作可在双方平台上实现品牌宣传，例如汤臣产品的外包装上可加印平安好医生的二维码实现导流，而平安好医生APP 中也可推荐汤臣品牌产品。其次，在会员合作上，保险方精准的体检数据将提升汤臣会员数据质量，加强精准营销，而汤臣产品用户也是健康险的优质消费群体；同时双方还可以共享在线医生和营养师团队。最后也是最直观的，是产品上的合作，双方相互提供低价优质产品，可通过平安好医生平台实现汤臣保健品的销售，也可通过扫描汤臣产品外包装的平安好医生二维码，赠送低价基础健康咨询服务。从深远来看，双方的战略合作将推进移动医疗和健康管理在保险端的变现模式探索，进一步推进公司的大健康布局。
    风险因素：保健品行业负面新闻，外延并购不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级：公司对外投资相继落地，大健康战略布局逐渐清晰，加之主业稳健，预计增速将逐季改善，每日每加和健乐多相继亮相各具看点，管理层激励有望提升管理效率。外延并购方面，公司积极推进保健品海外收购。近期公司股价回调大，建议关注投资机遇。维持预测公司2015-2017 年EPS 为0.91/1.22/1.56 元，维持“买入”评级。