公司收购赛石集团战略转型大环保领域，确立“汽车零部件+大环保”双主业。2014 年，公司实现收入/净利润11.5 亿元/1.0 亿元，赛石集团贡献占比43%/62%。
    汽车零部件：积极向系统集成、乘用车、汽车后市场领域拓展，有望保持15%左右的稳健增长。公司持续进行产品创新，由单一减震、胶管产品向空气悬架、橡胶悬架等系统集成升级。公司积极优化客户结构，由商用车客户切入长城汽车、广汽传祺、北汽绅宝等乘用车品牌，并有望进入通用、大众、宝马等中高端配套体系。公司近期公告拟设立美能捷电子商务公司，深入拓展汽车后市场业务，有望成为新的增长点。预计未来三年公司传统业务有望保持复合增速15%左右的稳健增长，2015 年乘用车收入占比有望超30%（2014 年21%）。
    大环保：2015 年赛石集团新增订单53 亿元，PPP 项目有望成为新的增长点，未来三年有望保持超60%的快速增长。赛石集团具备园林、古建、文保三个一级资质，以及“苗木种植-工程设计-工程施工”的完整产业链，承揽了绿城地产、杭州西溪湿地等一流地产、市政园林项目。公司有望以园林绿化作为突破口，深入拓展环保业务。赛石集团承诺2014/15/16 年净利润不少于9000 万/1.15 亿/1.45 亿元，2014 年实际净利润达1.1 亿元。
    赛石集团2015 年新增订单53 亿元，且以PPP 项目为主。我们判断，政府主导下PPP 项目的大力推广有望成为公司新的增长点，赛石集团未来三年有望保持超60%的快速增长。
    业务拓展：产业并购基金加速外延扩张，定增方案助力公司长期向好。公司于近期发起设立中植美晨产业基金，将围绕互联网+汽车后市场/节能环保领域进行产业并购。公司又与潍坊金控、新业鼎晨发起设立并购基金，将投资于生态园林、生态修复、水环境治理、资源再利用等生态环保领域。
    两大产业基金的设立，将加速公司在汽车后市场、大环保领域的外延扩张。
    此外，公司拟向公司管理层、中植资本定增8.1 亿元，锁定期3 年，有助于管理层、产业资本与公司利益绑定，提升公司经营管理水平，助力公司业务长期向好。
    风险因素：价格下行及人工成本持续上升侵蚀公司利润；园林业务收购整合不达预期；外延扩张不达预期。
    盈利预测、估值及评级：预计公司2015/16/17 年EPS 分别为0.92/1.47/2.39 元，当前价33.82 元，分别对应2015/16/17 年37/23/14 倍PE。根据可比公司估值，分别给予大环保/汽车业务45 倍/30 倍估值，对应公司2015 年市值105 亿元，目标价40.5 元，首次覆盖给予“增持”评级。伴随产业并购基金项目落地实施，公司股价或将具有更大弹性。