赛石园林与蒙山旅游区管委会达成合作意向，未来将参股蒙山旅游公司和合作成立公司，参与景区经营管理，投资开发景区内索道及新景点的建设与运营；参与景区内道路、管网、景观绿化等建设项目。蒙山辖区总面积313 平方公里，有4 个国有林场，公益林面积30 万亩。蒙山旅游区为国家5A 旅游旅游景区、全国最美地质公园、国家森林公园、山东十大最美的地方，也是革命老区和红色旅游景点。公司此前签订的山东微山湖、沂水、江西石城、山东齐河均是PPP 或部分PPP 模式。我们判断类似PPP 模式将大幅改善公司现金流，打造工程+运营持续稳定收入结构。
    设立潍坊市新鼎生态环保投资发展中心（并购基金）和中植美晨产业并购基金，大环保转型或将加速。公司5 月公告与潍坊市金融控股集团公司等共同设立新鼎生态环保投资，总出资额3.5 亿元，公司认缴9800 万元，并购基金通过FoFs 母子基金合并实现总规模不低于10 亿元，重点投资于生态园林、生态修复、水环境治理、资源再利用等生态环保行业。公司4 月公告设立中植美晨产业并购基金，总规模30 亿元，围绕互联网+汽车后市场相关领域、互联网+节能环保相关领域进行并购。并购基金相继成立有助于推动公司进行产业整合，帮助公司获取新的投资机会和利润增长点，实现公司向大环保的战略转型。
    参股花卉B2C 电商平台虹越花卉，完善B+C 产业链，结合电商平台强化运营能力。子公司赛石园林参股虹越花卉8.62%股权，另外赛石集团持有虹越花卉15.72%股权。虹越花卉为新三板上市公司，集零售、批发、网上商城于一体，目前拥有8 家全资子公司、3 家合资公司及多个办事处，几十个中大型苗圃和园艺场，直营花园中心门店9 家，全国各地合作园艺场近百家，经营商品种类5000 多种；2.0 版网上花园中心已打通微信电商平台。参股虹越花卉后进一步强化了领先于同行的PPP 运营能力。赛石园林+虹越花卉战略布局不仅可以弥补赛石园林应收账款周期长、回款慢的短板，且有利于借助虹越电商平台，结合西溪湿地等成熟商业运营模式，打造集设计、施工、苗圃花卉一体化的综合商业运营平台，实现与互联网平台的深度结合。
    增发完成后将加快环保及汽车后服务转型，规模能级快速跃升。公司12 亿元定增有序推进中，其中管理层认购10 亿元，引入中植资本2亿元，一方面实现了管理团队的有效激励，另一方面将做大园林、转型环保、开启外延扩张及产业整合步伐。
    风险提示：宏观经济增速下滑，收购整合风险，应收账款风险等。
    盈利预测与估值：我们预测2015~17 年EPS 为0.80/1.08/1.40 元，CAGR达52.3%。考虑到公司转型及外延扩张，给予公司2016 年40-45 倍PE，合理估值区间43-48 元，维持“推荐”评级。