我们一直推荐养殖业的逻辑在于：猪养殖业的反转，饲料毛利的提升，以及新疫苗的普及。养殖业上下游企业都会为此受益。
    近期公司收购龙华农牧使公司产业链延伸到了生猪养殖端。这次收购从战略意义上完成了公司打造种猪-饲料-生猪-肉制品的全产业链的计划，从整体上扩展了业务规模以及盈利能力，有助于公司大平台管理的拓展。
    2015 公司业绩弹性较大，盈利拐点已经确立。2015 年Q1、Q2两季度行业去产能的进一步加速，对中期养殖业景气度起到了积极的效果，并且后期盈利激增是市场普遍认同的大概率事件。我们预计15 年公司饲料业务月均摊盈利超过1000 万，年化接近1.5 亿。
    同时我们预判，公司种猪销量会在15 年放量增长，达到5 万头，盈利在2000 万左右，单头盈利400 元。
    从公司公布的数据显示，未来5 年饲料销量将从200 万吨/年提升到500 万吨/年，结合行业景气度来看，我们认为公司目前已经具备年复合20%的增长速度，盈利增速将随着盈利拐点的到来稳步提升。预计公司15-17 年EPS 为0.98 元、1.20 元、1.49 元，给予“增持”评级。
    风险提示：猪价反转不及预期。