公司作为全自动生化分析仪的领军企业，仪器研发生产能力领先，并购宁波瑞源大幅提升公司的试剂竞争力，双方整合协同互补，未来仪器+试剂并驾齐驱，充实业绩成长动力。按照并购前业绩，给予2015 年PE97X，目标价75 元。
    全自动生化分析仪领军企业。公司是国内全自动生化分析仪领军企业，凭借高性能和稳定性优势，市场份额占据领先地位，并在新技术和高端仪器研发方面走在全国前列。2015 年5 月首批优秀国产设备目录公布，公司共3 个型号入选，优势进一步扩大。由于仪器属于耐用品，市场相对试剂较小，同时受出口影响，近年来增速有所趋缓。公司试剂业务依托仪器投放逐步起步，已经成为新增长点。
    并购宁波瑞源，协同整合，壮大试剂增长极。宁波瑞源目前拥有117 项生化试剂注册证，品种数量居行业前列。2014 年宁波瑞源试剂收入1.17亿元，对比同类企业，营销深度具有较大提升高潜力。收购宁波瑞源后，公司仪器优势和宁波瑞源试剂可以协同整合，推动仪器+试剂并驾齐驱发展。按照并购业绩承诺，2015~17 年宁波瑞源的扣非净利分别为4200、6600、9300 万元，业绩增长迅速。
    风险提示：仪器出口下滑风险；生化试剂行业增速下滑风险；与宁波瑞源业务整合风险.