2015年5月公司新增2个住宅项目，分别位于合肥、青岛，总占地面积11.1万平方米，总建筑面积22.9万平方米，总计土地投资金额9.73亿元。 
    点评： 
    单月销售创历史新高，累计签约金额及面积均同比转正。2015年3月以来公司销售连续三个月环比大幅回升，5月公司更是创出历史单月销售新高，签约面积和签约金额分别上升39.3%、43.5%。年初以来受降息降准、330政策落地、地方政府救市新政影响，市场新房销售整体大幅回暖。市场需求情况良好，公司有新推超过2000亿货值的能力，本月销售放量反映出公司推盘弹性较大，今年销售有望实现超越预计目标的增长。 
    销售均价保持稳定。2015年5月销售均价12849元/平米，与年初以来销售均价12829元/平米的水平基本持平。5月销售均价环比下降5.5%，我们认为主要跟本月推出产品结构和区域布局相关。我们预计未来在市场回暖态势下，公司会更好把握推盘和去化节奏，销售均价将稳中有升。 
    土地投资力度较弱，新增土地有所下降。2015年5月公司新增两个项目，总权益建筑面积22.9万平方米，总权益地价9.73亿元。2015年1-5月公司累计新增12个项目，累计权益建筑面积204.6万平方米，同比大幅下降54.4%。1-5月累计土地投资金额/销售金额的比例为11%，低于2014年公司全年拿地金额占销售金额比重30%的水平。我们预计伴随销售逐渐回暖， 未来公司会进一步加大土地投资。
    投资建议：保利传统业务能够保持较好的成长速度，同时公司5P新战略成型并逐步实施。公司未来仍可维持较好的成长速度，而当前公司较高的负债率水平带来的融资能力瓶颈制约着公司进一步发展，所以保利地产可能的再融资若成功将对公司未来成长带来极大推动。预期公司2015-2017年EPS分别为1.26、1.40和1.63元，对应PE分别为10.7、9.6和8.3倍，维持"买入"评级。
    风险提示：行业销售复苏弱于预期。