考虑到“一带一路”战略的实施，海军地位的日益凸显，新增舰船巨大的市场价值，加上存量舰船的更新换代，公司军船业务的增长有较大空间。
    科研院所分类启动是积极信号，我们预计科研院所改制或将在2016 年试点：中船重工集团下属有28 家研究所，作为优质资产，在集团净利润的贡献中约占30%，我们认为未来如果能够改制注入，将对上市公司带来明显的业绩增厚。目前28 家科研院所已经完成了“一所两制”改革，另外公司去年公告对旗下的科技产业公司进行了重组整合，采取“新设”方式组建了控股公司，有关科技产业公司作为上述控股公司的子公司，标志着平台公司性质的科技产业集团已经搭建完毕，未来科技控股公司将可能作为科研院所改制上市的载体。我们预计今年各军工科研院所分类将会完成，2016 年可能会试点改革，最终有可能在2020 年左右完成。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017 年营业收入588、650、766 亿元，同比增长-3.57%、10.53%、17.88%；归属上市公司股东净利润23.60、38.66、49.86 亿元，同比增长4%、5.9%、6.5%，对应EPS为0.13、0.21、0.27 元。综合公司绝对估值和相对估值结果，给予公司目标价格21.65~26.90 元，考虑到公司在行业中的地位、军船业务的潜力和潜在的资产注入预期，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：民船业务持续低迷、科研院所改制进展缓慢、军工股高估值风险。