订单减少，毛利率下降
    去年公司承接订单756.96 亿元、同比下降46.29%，其中军工军贸和海洋经济订单229.44 亿元、大降73.28%，船舶造修订单152.88 亿元、下降42.01%，而舰船装备（船配）订单172.92 亿元、同比大增79.5%，能源交通装备及科技订单201.73 亿元、略增5.68%；去年年底公司手持订单1369.7 亿元、同比略降1.71%。
    去年和今年一季度，毛利率分别下降2.8 和7.98 个百分点，主要是由于完工数量和订单价格下降、而成本刚性上升；去年完工交船495.3 万载重吨、同比下降32.67%。
    收购大洋船舶，加大特种船产能
    全资子公司大船重工变更募集资金投资项目，以募集资金3.88 亿元和自筹资金2.8 亿元、累计6.68 亿元收购大连大洋船舶100%股权（评估值8.53 亿元，差值1.57 亿元一季度计入营业外收入），收购目的是要大力发展技术含量高、市场潜力大、附加值高的特种船舶（军船），对大洋船舶进行适应性改造就能快速增加特种船产能。我们预计大连大洋船舶将用于新型导弹驱逐舰建造。
    看好科研院所资产注入和南北船合并
    公司公告，近日4 家科技控股全资子公司完成工商注册登记；我们认为，这为军工科研院所资产注入做好准备。同时，我们坚定看好南北船合并：首先，南北船合并是继南北车、中电投国核合并之后，最有可能贯彻“一带一路”战略规划的合并动作，都是要推动我国有竞争力的重大技术装备出口；其次，今年是央企整合之年，规划将一百多家央企整合为三五十家，南北船合并符合国家规划；最后，南北船领导在不合适的时间交换强化了南北船合并的预期、加快了合并进程。暂维持20 元目标价和买入评级。