>> 招商证券-力帆股份(601777)调研纪要-150604
| 上传日期: |
2015/6/4 |
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495KB |
| 格式: |
pdf 共6页 |
来源: |
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作者: |
孙彬彬,涂波,孙倩倩 |
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从业务布局上看,公司相继切入了摩托车、乘用车等业务,同时,为迎合消费升级的趋势,公司在乘用车领域加大投资。目前,乘用车及摩托车在公司营收中的占比分别为65%及30.3%左右,毛利率水平分别为19%和16.77%。自2010 年始,公司涉足新能源汽车领域,并于去年在技术创新及专利获得数量上取得了重大突破,希望在新能源领域分得一杯羹。 2、传统乘用车业务: 目前公司传统乘用车的国内产能已经达到15 万辆,产品以A 类经济型车型为主,公司也建立了SUV 生产线,对内销售定位于城乡结合部、农村市场等品牌不敏感的区域。 由于产业布局较晚,与国内汽车厂商相比,公司产品在设计、技术等方面缺乏一定竞争力,迫使公司转向拓宽出口渠道,如俄罗斯、伊朗等国家;2014 年,公司乘用车出口比例达到60%,排在自主品牌第三位,连续三年为俄罗斯中国车企销量冠军。 从未来战略规划上看,由于近年来我国农村市场及城乡结合部的品牌敏感度在上升、消费升级也在蔓延,因此,公司将致力于顺应需求升级的趋势做结构升级,提高SUV 和高级车的布局,今年年内就有一辆趋向B 级车的车型面世,定价10-13 万。此外,公司亦亟需进一步拓展海外市场。乘用车产能未来不再继续扩张,曾经计划过的两江新区乘用车项目也暂时中止,公司认为目前的传统乘用车项目已经足够。 俄罗斯市场:因为汇率的原因,俄罗斯的业务占比在收缩。虽然已经提了两三次价格对冲汇率贬值,但目前的情况下还是要熬一下,俄罗斯作为全球第六大市场对于公司而言是不会放弃的。由于公司在俄罗斯国内是采用自建销售渠道的模式运作,公司未来可能考虑其他新业务的发展拓宽盈利渠道,比如面粉贸易等等。 伊朗市场:目前公司最大的海外市场是伊朗,今年在伊朗的销售已经超过俄罗斯。采取的方式是:选择代理经销商——零部件出口至保税区——组装——销售,最终由昆仑银行(中石油)进行结算(敞口风险较小)。 3、摩托车业务: 从流向来看,公司摩托车及内燃机配件等也是以出口为主,出口需求比较稳定。 4、新能源汽车业务: 力帆股份去年4 月份投资22 个亿在河南济源建立了低速电动车工厂,主要用于铅酸版电动车和锂电微型电动车生产,设计产能一期1 万辆,二期10 万辆/年。公司今年已经推出300E、200E、100E 及微型四个系列,主要覆盖河南、山东、河北等低速电动车主销市场,销售渠道以区县直供为主。 新能源汽车领域将是公司未来发展的重点,公司在电池领域早已布局,主要用于公司低速电动车业务。早在2010 年,力帆股份就与中科院合作,成立了上海中科力帆电动汽车公司,且已有两款纯电动车LF7002EV、LF7002CEV 获得工信部目录,同时,也已进入上海市新能源汽车补贴目录,除锂电版的力帆新能源车外,搭载铅酸电池的力帆产品LF7004CEV 也已经取得工信部的公告(可以在全国销售,允许上路),目前力帆新能源汽车车型已经相对完善。 新能源汽车贡献业绩预计要在今年下半年才开始体现。 4、未来发展战略: 公司未来的战略布局主要体现在两个方面:首先是稳步发展传统汽油车业务,重点发展X60\X70 等SUV 和B 级车,进一步拓展出口市场,同时进一步向农村市场下沉;其次是摩托车业务方面,由于摩托车近年来表现出运动休闲个性的差异化需求趋势,公司的摩托车产品结构将做出进一步转型,通过瘦身和升级适应需求的变化,近年来表现不错;最后是新业务方面,公司未来将向新能源汽车、新能源充电换电站、汽车金融和汽车互联网等新领域延伸。 公司过去采取的是内生增长模式,未来将向外延增长转变;公司资本公积还是非常高的,后面会争取用互联网+等方式实现产业链融合和平台化。 5、换电站项目规划: 公司近期在A 股市场上筹资52 个亿投资新能源换电站项目,借以贯彻公司的“智能新能源汽车、互联网能源服务商、互联网+”的发展战略思路。 目前,阻碍新能源汽车推广的主要瓶颈为:消费者购买成本高而生产厂商又不赚钱,电池使用寿命导致的“电池恐惧”,电池续航时间导致的“里程忧虑”,充电模式下充电时间过长,快充传统电力传输网络负载过大等。 公司该项目以能源站为核心,试图换电模式构建智能新能源汽车销售运营的商业模式,其要点及核心竞争优势体现为:1、在能源站换
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