点评：
    公司6月乘用车销售同比增长31.2%，远高于同期汽车5.2%和乘用车11.5%的增速，主要原因：1、海外汽车市场广阔，出口拓展顺利；2、销售渠道创新助推，在天猫、国美、苏宁三大平台同步开设旗舰店；3、研发投入转换为产品技术，市场认可度逐步提高；4、总裁接管乘用车板块，效果逐步显现。
    发挥海外渠道优势，迅速抢占海外市场。发展中国家汽车需求市场广阔，力帆依托摩托车海外销售的渠道，迅速拓展乘用车出口业务。在全球拥有7 家海外工厂，500 多个网络，远高于其他品牌，乘用车远销60 多个国家和地区。
    在俄罗斯、伊朗、巴西等出口国家自主品牌中销量领先。国内市场，在天猫、国美、苏宁三大平台同步开设旗舰店，发力国内市场。
    研发投入进入收获期，市场认可度逐步提高。公司重视研发投入（13 年占营收5.1%），并与英国里卡多、MIT(美国麻省理工学院）、中国科学院等多个研究机构在发动机、汽车电子和新能源汽车等领域建立了长期技术合作，研发成果已经逐步产业化。截止13 年年底，公司发明专利拥有量位居摩托车行业第一位、汽车行业第二位。乘用车和摩托车新产品的市场认可度逐步提升，助推国内外销量增长。
    摩托车、发动机和通用汽油机产品升级，销量维持稳定。国内外摩托车市场压力有所缓解，公司通过开发出KP 系列和CC系列新品，满足客户个性化需求，有望维持销量稳定，提高产品结构。
    投资建议：我们预计2014 年、2015 年、2016 年EPS 分别为0.535 元、0.743元、0.949 元，对应的动态市盈率分别为13.3 倍、9.6 倍、7.5倍。我们认为力帆研发投入逐步转换为产品技术，通过海外市场拓展和国内销售渠道完善，业绩有望稳定增长。综合考虑到公司当前的估值，我们维持“增持”评级。
    风险提示：新车销量不达预期；宏观经济不景气；金融与制造业未有效协同。