预计公司2015、2016 年实现净利润15.31 亿元(YOY+25.03%)、18.57 亿元(YOY+21.30%)，EPS0.56、0.68 元，当前股价对应2015、2016 年动态PE 为25X、21X，依托燃气业务，公司业绩仍将继续维持稳定增长，前景可观。我们给予“买入”建议。
    燃气业务继续迎高速增长：广州地区管道燃气普及计画正在逐步推进，公司作为广州天然气高压管网唯一建设和购销主体，垄断优势突出。2014年公司销售天然气10.25 亿立方米，同比增23.87%，其中工业用户2.53亿立方米，同比增47.39%，商业用户1.75 亿立方米，同比增10.31%,工商用户销售气量占终端用户比重由上年末的58%提高至63%，用户结构持续优化。公司目前拥有管道气用户超过138 万户，预计2014~2016 三年将新增90 万户居民用户，其中2014 年新增11.2 万户。根据中国市政工程华北设计研究院编制的《广州市天然气市场调研与预测研究报告》，广州市2020 年天然气需求预计约64 亿立方米，市场空间巨大。
    燃料业务稳定发展：公司市场煤销售量在珠三角地区市占率连续多年保持第一，在广东省市场占有率年均在20%以上。2014 年面对煤炭市场持续低迷，煤炭价格持续探底等挑战，公司积极整合煤炭、油品和航运物流资源，加大南方市场直销力度，积极开拓北方市场，形成“电煤为基础，南北方市场互为支撑”的新格局，同时建设电商平台，提升出单效率，经营规模取得新突破。2014 年公司完成市场煤销售量1513.65 万吨，同比增长40%。未来公司将立足广东，利用与曹妃甸港和华中航运的战略合作，拓展华东、华北、华中市场，稳定发展燃料业务。
    布局新电源点，发展新能源：公司是广州市最大的电力供应商，权益装机409 万千瓦，已投产控股装机390 万千瓦，在广东省内项目储备超过500 万千瓦。公司有序推进珠江百万机组、茂名滨海新区、肇庆及阳春等大型电源项目的前期工作，分散式能源业务取得进展，从化鳌头分散式能源站项目计画于今年上半年投产，另有一批项目正开展前期工作。
    在新能源业务方面，公司积极推进陆上和海上风电、分散式风电项目，以及光伏发电项目，惠东4.96 万千瓦风电项目计画于今年第二季度投产，2015 年计画新增光伏发电装机容量5 万千瓦。
    盈利预测： 预计公司2015、2016 年实现净利润15.31 亿元(YOY+25.03%)、18.57 亿元(YOY+21.30%)，EPS0.56、0.68 元，当前股价对应15、16 年动态PE 为25、21X，依托燃气业务，公司业绩仍将继续维持稳定增长，且公司隶属广州国资委旗下，有望受益国企改革，我们维持“买入”建议。