我们认为公司收购深圳国显，有望打通电子玻璃产业链，而实际控制人中建材旗下凯盛科技在新能源、新材料领域的布局为公司资本运作提供了充分的想象空间，我们预计2015-2016 年EPS 为0.41、0.49（考虑国显并表后，根据收购公告盈利预测，我们预计2015-2016 年EPS 为0.62、0.88 元，同比增长104%、42%），我们折中按照PE 与PS 两种估值给予45.00 元目标价，首次覆盖给予“增持”评级。
    品类升级，打造TFT-LCD 产业链一体化。目前公司重点转向中高端TFT-LCD 产业链，玻璃减薄一线2014 年已经完成下游京东方等客户的认证工作，预计2015 年开始逐步放量。而2014 年8 月公告投资设立年产80 万平方米电容式触摸屏柔性镀膜生产线，产业链布局逐步完善。
    新材料业务景气待反弹，品类拓展高端化是未来看点。公司是国内氧化锆业务龙头，受宏观经济下行及下游新技术影响，公司2014 年板块营收净利分别下滑10%、17%。我们认为未来随着产品将切入高纯氧化锆、纳米级氧化锆等领域，品类高端化，有望提升盈利质量。
    拟收购深圳国显资产，再现“央企市营”。2015 年4 月，公司公告拟收购深圳国显75.58%股权，开始涉足液晶产业链下游。我们认为此次收购再次凸显中建材“央企市营”的风格，方兴科技通过收购国显，营收与盈利规模有望快速扩大（2014 年国显营收、净利润分别为方兴科技152%、20%），上下游一体化有助增强公司综合竞争力，同时借助国显的民企灵活的反应机制与深厚的客户资源、销售渠道和行业经验，有助公司进一步开拓华南市场和海外市场。
    风险提示：资产购买进展预期，液晶行业需求出现大幅下滑。