白云山作为甲方，为医药工业企业，实力雄厚，入选医药工业百强，可为本次合作提供丰富的医药产品及大健康系列产品，源头可追溯。九州通整合医药流通环节，提供全国3 万多家O2O药店的线下服务，可快速反，及时备货发货。赛柏蓝利用“粉丝”资源，逐步实现转化为云渠道运营商。最终搭建完整闭合医药云商服务平台，我们认为此次合作意义深远，随着医药云商模式运营效率转入正轨，上游、中游和下游资源均有扩大的优势，成为“互联网+”模式下的成功探索案例。
    有利于公司线上线下资源整合
    公司可通过医药云商战略，推动公司电子商务、移动互联网业务的发展，合理布局医药物流仓储，提高物流配送效率，建立大数据物流平台，完善公司仓储业务。在医药云商新模式下，有利于提高公司运营效率及盈利能力。
    投资策略
    我们预测2015-2017 年每股收益分别为0.4 元、0.52 元和0.63 元，对应PE 分别为73 倍、56 倍和46 倍，我们继续给予“推荐”评级。
    风险提示
    医改政策的冲击；处方药医药电商放开速度；产品安全事件等。