订单大幅上升证明公司技术和模式得到认可，14 年公司在手工程订单由3 亿多增长至19.2 亿，主要是新客户签约（横向）；15 年一季度继续大幅上升至45.1 亿元，主要来自费托合成项目的签约（纵向）。
    帮助焦炭厂彻底转型，由服务钢铁行业变为服务石化行业和生产清洁能源经过三聚完整改造后，焦炭厂不再生产用于炼铁的冶金焦，转而生产成本更低的用于造气的“化工焦”。化工焦用来气化，可以费托合成制油，也可以给炼厂制氢气。这样三聚彻底改变了焦炭厂的工艺和客户，焦炭厂不再服务钢铁行业，转而服务石化行业，同时大幅提升了焦炭厂盈利能力。
    单位投资较低和多联产支撑费托合成项目经济性
    一季度费托合成项目签约，显示在低油价背景下公司仍对费托项目经济性有信心，主要因为1）三聚路线的费托合成单位投资预计不到5000 元/吨，仅为其他煤制油项目的1/3；2）除了油品外还可以联产天然气、甲醇等。三聚项目投资节省的原因在于充分利用了焦炭厂现有的焦炉等生产性资产和土地、通水通电、交通等公用设施，而这些资产用于生产焦炭则并不盈利。
    估值：上调目标价至43.9 元，维持买入评级和Key Call 推荐考虑到一季度订单大幅上升， 我们上调15/16/17 年EPS 预测至1.07/1.81/2.17 元（原1.03/1.57/1.84 元）。我们相应将目标价从34.54 元上调至43.90 元（基于瑞银VCAM 现金流贴现模型推导，WACC 假设为7.8%）。公司目前股价对应2016 年PE 仅19.5 倍，我们认为估值具备吸引力，维持Key Call 买入评级。