加权平均ROE 为2.91%，同比下降0.63 个百分点。
    ■门店调整致营收下降，商品结构调整带动盈利能力提升。正佳店于14 年10 月迁移新址，经营面积减半，佛山店停业调整商品布局，导致营收下滑，公司15Q1 实现营收7.57 亿，同比下降17.65%。收益商品结构调整，15Q1 毛利率为24.79%，同比增加1.03 个百分点。
    ■施行差异化运营，推进全渠道营销。第一、完善门店差异化经营，施行“一店一策”经营策略；第二、推进“实体店+PC 端+移动端”全渠道营销。
    ■定增收购越秀金控，打造“百货+金融”双主业。本次入主越秀金控，公司由单纯百货业务转向百货、金融双主业，业务延伸到证券、融资租赁等领域，落实转型升级战略，百货在资金端存在融资性需求，并产生现金流支撑金融发展，业务端对接消费者与供应商，强化消费金融与供应链金融业务拓展。
    ■维持盈利预测，维持增持-A 评级。考虑定增后的股本摊薄及金融业务贡献业绩增量，公司15-17 年EPS 为0.67 元、0.73 元、0.79 元，对应PE 为44 倍、41 倍、38 倍。
    ■风险提示：收购越秀金控进展不达预期