链接人与财富，一站式金融大平台：公司2012 年拿到基金代销业务牌照，2015 年间接获得券商业务牌照，未来将继续以“一站式金融大平台”的目标发展。互联网财富管理四大平台：咨询平台、财经社交平台、交易平台、投融资平台，公司未来对投融资平台业务的发展将逐步完善。
    综合性券商牌照打开业务想象空间：2013 年同信证券的经纪业务市场占有率为0.2%，我们认为在完成收购之后，凭借东财在流量方面的优势；同时，“一人一户”制度的放开将直接为公司的互联网券商模式带来利好，经纪业务收入带来弹性。未来互联网券商的竞争将集中于一站式服务的提供、以及用户体验的完善，在东财的版图中“国内投融资平台+海外金融交易通道”的布局也越来越清晰。
    财务预测与投资建议
    我们预计公司2015-2016 年EPS 为0.47/0.73 元，预计备考净利润有望达到12 亿。公司行业竞争地位明显、未来商业模式开发具备优势。同时，公司拟收购综合性券商同信证券，与东财的流量优势协同效应明显，经纪业务将为公司业绩提供较大的弹性。尽管交易还未完全完成，市场已经给予较高预期，且反映在估值水平的提升中，我们根据可比公司177 倍PE，给予35%溢价，上调目标价至112 元，摊薄后目标市值2064 亿元，维持买入评级。
    风险提示
    资本市场投资热情下滑带来的基金销售额下降风险、并购进度不达预期的风险
    盈利预测与投资建议
    盈利预测
    我们对公司2015-2017 年盈利预测做如下假设：
    1) 收入的大幅增长主要来自金融电子商务。金融数据服务略有增长，广告业务将逐步降低。
    2) 公司15-17 年毛利率分别为76.3%,76.4%和75.9%。基金代销服务在业务模式逐步成熟之后，随着市场地位的巩固，公司的毛利率将呈现小幅波动。
    3) 公司15-17 年销售费用率为20.3%,19.5%和18.4%，管理费用率为19.7%,17.9%和16.9%。公司目前基金代销业务尚处于发展初期，人员成本和研发投入较大，同时员工股权激励计划也对管理费用率产生一定影响。
    4) 公司15-17 年的所得税率维持15%。