费用率下降约8pp，主要由于管理费用率下降约5pp。
    投资内蒙西拉沐沦—浑善达克沙地一期项目。其中三特索达出资9000 万元，宁夏鑫泰能源集团有限公司出资1000 万元，设立克什克腾旗三特旅业发展有限公司。克旗旅业公司已投资开发黄岗梁风景旅游区一期项目和热水温泉度假区一期项目。
    一期项目计划投资9,900 万元（其中含前期已支付的西拉沐沦漂流项目相关资产收购款1,790 万元）；建设期2 年；投资回收期8.4 年（静态，包括建设期2 年）；20年平均年收入为4,113.06 万元，平均年净利润1,158.22 万元，内部收益率为14.24%。
    主要董事会决议：董事会决议通过公司与浙江隐居集团有限公司联合出资设立“浙江小隐酒店管理有限公司”；通过梵净山旅游区景区扩容工程，工程总投资1,157 万元，其中九龙池游线新建工程投资837 万元，拜佛台至棉絮岭游步道提档升级工程投资320 万元；通过梵净山智慧景区一期项目，预计投资760 万元。
    投资建议
    暂剔除外延项目影响，预测公司15/16/17 年基本EPS 为0.14/0.20/0.34，对应PE分别为159.9/111.9/65.8。目前公司积极推进业务升级，从索道业务向经营综合度假休闲旅游转型,通过景区运营积极拓展周边游市场，投资克旗旅业，符合培育目的地市场的战略，可培育新的利润增长点；建议积极关注公司转型进展及新业务培育进程。
    公司投资的长期逻辑为转型景区运营，切入周边游市场，实现异地扩张。给予增持评级。
    风险提示
    资产重组不及预期；华山索道业务继续恶化；旅游地产市场景气度下降