维持“强烈推荐-A”，上调目标价至37.50 元。
    一、网络战升级利好烽火星空等网络内容安全厂商。
    1、美国新版网络安全概要发布。4 月23 日，美国五角大楼发布新版网络安全战略概要，首次公开表示要把网络战作为今后军事冲突的战术选项之一，明确提出要提高美军在网络空间的威慑和进攻能力。新版网络安全战略归纳为三大任务：
    一是保障自身网络安全。新战略概要规定，国防部必须进行以内部网络遭攻击破坏为假想背景的演习。
    二是反击重大网络攻击。美军一旦反击，就要使敌方“瘫痪”。新战略表示将加强与网络攻击相关的情报收集能力，提出要与美国在亚太等地区的盟国进一步合作，增加在网络空间的军事选项。
    三是阻吓重大网络攻击。增加网络攻击者需付出的成本，同时向总统提供全方位、涉及所有政府机构的多种网络还击方案，以及外交和军事选项，以威慑潜在敌人
    2、大国间网络战升级，国家安全攻防能力重要性得到提升。网络空间战从互联网诞生之日就始终存在，而中美两国在网络安全领域的对抗一直是“三大安全（军事安全、能源安全、网络安全）”领域对抗中的重要一环。此次美国新版网络安全概要，相较2011 年7 月首次发布的战略报告，由过去的强调防御，转向强化对美军在网络空间的威慑和进攻能力。我国的网络安全领域承受新挑战，必然会发力对网络空间战的研发投入以及产品化进程。网络空间战是隐身战场，与传统的物理战不同，不会直接对人的肉体实施攻击，而是打击、影响认知，对敌方人员的心理产生影响。
    其一，展开有利于己方的宣传影响公共舆论；
    其二，制造混乱以破环民众对政府的信心；
    其三，通过信息化手段摧毁和破坏信息、能源、交通运输等物理的基础设施，从而影响国家经济稳定。
    很显然，网络安全已经被提升至国家政治、政权安全的高度，国家安全功能能力的重要性显著！3、烽火星空等肩负我国网络战背后强大的技术支撑，潜在价值巨大。我们从上述角度分析，网络战会从舆论战出发，并深入舆情监管、网络监控等，并涉及到产业链上一系列软件平台、硬件设施及后续服务的配套发展。 美国的Palantir、saleforce 等大数据企业构成国土安全局、中情局背后强大的技术支撑方。中国在新型的网络对抗战下，也将强化自身的网络攻防对抗能力。4 月20 日，十二届全国人大常委会第十四次会议对国家安全法草案进行二次审议，增加了国家“建设国家网络与信息安全保障体系，提升网络与信息安全保护能“维护国家网络空间主权”的规定。烽火星空们作为中国版的Palantir，未来将肩负我国网络战背后的强大支撑力量，潜在价值巨大！二、年报和一季报点评：业绩符合预期，转型开始发力
    1、年报和一季报业绩符合预期。2014 年营收107.2 亿元，净利润5.4 亿元，同比分别增长18%、4 %，实现EPS 0.54 元，拟每10 股分红2.5 元。收入增长主要受益4G 建设对传输和数通等产品需求拉动，公司主流产品在国内份额稳步提升。综合毛利率下降1 个百分点，主要因通信设备集采价格下降，光纤光缆毛利率略有提升。经营性现金流大幅改善，同比增长48.1%，主要是因为销售所收回的货款增加所致。一季度营收22.18亿，净利润9677 万元，分别同比增长16.8%、12.1%，财务费用较去年同比增加2200万，主要因汇兑损失增加导致，期间费用率减少2 个百分点，主要受益收入增长。
    2、成立西安子公司，布局“一路一带”和西部大开发。西部地区是烽火优势市场，在中国移动一级干线工程中，承接了西部环OTN 工程、西安-成都光缆干线工程等项目。
    并且，烽火海外收入占比不断提升，2014 年同比增长95%，占收比23%，较去年提升9 个百分点，预计2016-2017 年，公司海外占收比将提升至30%左右，成为收入增长重要拉动点。
    3、收购烽火星空已获批，受益网络安全市场爆发。我们在报告《聚焦网络内容安全，挖掘新龙头—烽火星空》中重点分析了烽火在网络安全领域的布局，逻辑点与近期国家网络安全法草案审议要点基本吻合，国际大国间网络战不断加强，国内受移动互联网、互联网+普及，舆情监控、网络监管提升至国家政治、政权安全的高度，对网络内容安全子领域是极大利好，而公司拟收购的烽火星空是国内该领域当仍不让的龙头，对标公司美国Palantir 估值已达150 亿美金。
    4、维持“强烈推荐-A”，上调目标价至37.5 元。ICT 融合趋势下，烽火正经历从通信主设备商向信息