公司在这6 个县已经建有单采血浆站（云阳在建），但由于重庆地势以丘陵、山地为主，交通不便，不利于对献浆员的宣传和发动，因此，获批建设分站，能够有效缓解交通不便对采浆造成的不利影响。公司在重庆已有8 个浆站，其中6 家从08 年开始采浆，石柱从13 年开始采浆，云阳在建。我们估计，如果没有分站，这些浆站成熟后的单个采浆量在30~40 吨左右，设立分站之后，我们估计单个采浆量将能够提升至40~50 吨左右，即提升幅度25%以上。当然，我们预计采浆量的提升将从后年开始，今年我们预计的700 吨采浆量不包含重庆分站的建立预期。
    该事件也印证了我们在20150414 的行业报告《血制品行业增速加快具有三大趋势，看好华兰生物、博雅生物》里面对未来行业趋势的判断：“未来政府对一些过于严格的浆站管理政策有可能放松”。 在1998 年公布的《血液制品管理条例》里，明确规定“在一个采血浆区域内，只能设置一个单采血浆站”，这次重庆市的政策是对现有政策的突破，虽然可能不会扩展到其他省份，但是，结合去年广东省允许居住证人员献浆，这些事例都已经证明了我们的观点，即政府会放松一些过于严格的浆站管理政策。我们继续期待未来采浆间隔有望缩短，详细情况请参见我们20150414 的血液制品行业报告。
    我们对华兰生物今年业绩非常有信心。1）营养费上调以及对献浆员的各种优惠已经显现非常良好的效果，今年各个浆站采浆量有望实现20%~30%的增长，远远高于其他血制品公司老浆站的增速。去年采浆量560 吨，今年有望达到700 吨，增长达到25%，超出预期。这就保证了内生业绩至少25%左右的增速；2）血制品下半年有望提价，我们在20150414 深度报告《血制品行业增速加快具有三大趋势，看好华兰生物、博雅生物》中，已经测算，提价至少给公司净利润带来30%的提升，而且还有超预期的可能（我们对各个产品提价幅度的预测较为保守）。3）流感疫苗今年上半年有望获得WHO 预认证，四价流脑疫苗明年也有望获得预认证。我们判断短期可能以联合国采购为主，未来有望进入规范市场，疫苗业务从今年开始将逐步贡献较多利润；4）第2 季度快速增长。公司预告中报净利润同比增长0%~10%，意味着2015Q2 单季度净利润同比增长高达22%~48%。
    风险提示：血制品提价幅度低于预期；浆站管理风险。
    维持“强烈推荐”评级。不考虑提价情况下，我们维持预测2015~2016EPS 分别是1.17/1.38 元，提价后EPS 分别为1.52/1.79 元（考虑到提价是永久性的，所以2015 年按全年血液制品都有提价贡献测算），提升幅度30%，按提价后的EPS，15PE 仅28 倍，估值不高，我们判断，由于提价后静丙市场容量将扩大，血液制品估值还将提升，维持“强烈推荐”评级。